Индекс доллара США торговался чуть ниже 99,50, снизившись на 0,26%, после неудачной попытки закрепиться у своей 200-дневной EMA — несмотря на сессию, в которую вошли удары США по иранским пусковым установкам на острове Ларак, рост нефти более чем на 2% и повышение доходностей по всей кривой. Рынки также переоценили перспективы политики: вероятность повышения ставки ФРС в сентябре выросла примерно до 60% с около 35% до пятничного выступления в Джексон-Хоуле. Однако движение ставок было скорее глобальным, а не инициированным США: стоимость заимствований в еврозоне и Японии поднялась до максимальных уровней за годы; двухлетняя доходность Японии достигла максимума за 31 год, тогда как двухлетние доходности Германии и Франции обновили лучшие значения с 2024 года, а более длинные доходности в еврозоне поднялись к уровням, не виданным более пятнадцати лет, на фоне торговли нефти выше $85,00.
Структура индекса усилила давление: евро весит около 58% DXY, иена — 14%, при этом рынки закладывают вероятность повышения ставки Банком Японии в сентябре примерно на 84%. ЕЦБ заседает 9–10 сентября перед решением ФРС 16 сентября, Япония следует 18 сентября. Августовский минимум DXY вблизи 98,50 был зафиксирован после расширения обратных выкупов по длинным выпускам казначейских облигаций 19 августа; доходность 30-летних бумаг достигла 19-летнего максимума в середине августа, а золото шло к лучшему месяцу с января. На этой неделе в США выходят: ISM по промышленности в 14:00 GMT (прогноз по ценам уплаченным — 72 против 71,1 ранее), данные по занятости в частном секторе в 12:15 GMT (ожидается 47 тыс.), ISM по услугам (цены уплаченные) — последнее значение 70,3, а также пятничный отчет по рынку труда в 12:30 GMT (прогноз по payrolls — 58 тыс. после сокращения на 23 тыс., безработица — 4,1%, зарплаты — 0,3% м/м против 0,1%). Технические уровни: сопротивление — около 99,75 на 200-дневной EMA, затем 50-дневная EMA вблизи 100,00 и 100,50; поддержка — около 99,40, затем 99,00 и 98,50; Stoch RSI — в районе 30, а отмена сценария — при дневном закрытии выше 100,00.
Технический отказ и перспективы ослабления доллара
Мы наблюдаем явный технический «отбой» по индексу доллара США (DXY): он с трудом удерживается выше 99,50 и не смог пройти 200-дневную экспоненциальную скользящую среднюю. Несмотря на крупную геополитическую эскалацию на Ближнем Востоке и скачок нефти выше $85 за баррель, доллар не привлекает потоки в «защитные активы». Такая динамика цены указывает на целесообразность позиционирования на дальнейшее ослабление доллара в предстоящие недели.
Проблема в том, что глобальное инфляционное давление из‑за роста энергозатрат вынуждает все ключевые центробанки одновременно занимать более «ястребиную» позицию. Исторически, когда нефть резко дорожает — как это было в конце 2023 года, когда Brent приближалась к $95, — мировые облигационные доходности растут синхронно, нейтрализуя преимущество ФРС по доходности. На фоне того, что доходности японских двухлетних бумаг недавно касались максимумов за 31 год, а европейские доходности стремительно растут, доллар просто не может опережать основные валюты.
Важно помнить, что евро и иена составляют более 72% корзины DXY. Поскольку в отношении ЕЦБ и Банка Японии рынки закладывают более сильные ожидания повышения ставок в сентябре, чем по ФРС, доллар находится в фундаментально менее выгодном положении. Мы ожидаем, что данные по инфляции в еврозоне на этой неделе закрепят тенденцию, делая длинные позиции по евро особенно привлекательными.
Переток в золото и торговые стратегии
Кроме того, недавний августовский минимум доллара около 98,50 был спровоцирован обратными выкупами казначейских облигаций, что подтверждает: рост доходностей является признаком значительного предложения долга, а не силы экономики. Исторически, когда доходность 30-летних UST достигала прежних многодесятилетних максимумов около 5,05% в октябре 2023 года, восходящий импульс доллара со временем затухал под давлением бюджетных дефицитов. Эта динамика больше напоминает кредитный риск, что мешает доллару выступать в роли традиционной «тихой гавани».
Вместо покупки доллара капитал перетекает в золото, которое нацелено на лучший месячный результат с января. В схожие периоды стагфляционного давления и геополитической напряженности — например, весной 2024 года, когда золото поднималось выше $2 400, — драгоценные металлы стабильно опережали фиатные валюты. Мы считаем, что этот спрос на безопасность рациональнее выражать через покупку колл-опционов на золото, а не через попытки «догонять» рост USD.
Для трейдеров на деривативах мы рекомендуем продавать потенциал роста DXY через покупку пут-опционов с целью на августовский минимум 98,50. Альтернативно, покупка вне денежных колл-опционов по EUR/USD перед заседанием ЕЦБ 9 сентября дает привлекательное соотношение риск/доходность. Любой отскок к снижающейся 50-дневной EMA вблизи 100,00 следует рассматривать как приоритетную возможность для открытия коротких позиций, удерживая жесткий уровень отмены сценария чуть выше отметки 100,00.
