Золото (XAU/USD) в среду привлекло покупателей на снижении после падения почти на 2,7% днем ранее; поддержку оказало умеренное снижение доходностей казначейских облигаций США, что вернуло металл выше $4 300. Котировки держались в районе $4 334 после отскока от внутридневного минимума $4 282 — самого слабого уровня с 7 августа. Рост был сдержан: возобновление боевых действий на Ближнем Востоке подтолкнуло нефть вверх, усилив инфляционные опасения и спровоцировав распродажу глобальных облигаций. Хотя доходности откатились, они оставались вблизи недавних максимумов: доходность 10-летних UST — около 4,78% после кратковременного касания 4,81%, максимума с октября 2023 года.
Ожидания более высоких ставок в США продолжили давить на актив, не приносящий доходности. По данным CME FedWatch, рыночная оценка вероятности повышения ставки ФРС на заседании 15–16 сентября выросла примерно до 70% с 36% неделей ранее — после комментариев председателя Федрезерва Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Более крепкий доллар США добавлял встречного ветра, хотя более слабые данные ограничили укрепление: ADP показал рост занятости в частном секторе в августе на 38 тыс. против прогноза 47 тыс. и 46 тыс. ранее. Индекс доллара США (DXY) торговался около 99,77 после 99,86 — максимума с 14 августа. С технической точки зрения XAU/USD оставался ниже 100-дневной SMA вблизи $4 360 и средней линии Bollinger около $4 445; RSI находился на уровне 45, MACD — в отрицательной зоне. Поддержки — $4 204, затем $4 000; сопротивления — $4 360, $4 446 и $4 688.
Деривативные стратегии для «медвежьей» макросреды
Мы рекомендуем трейдерам деривативов придерживаться осторожной, краткосрочно «медвежьей» позиции по золоту (XAU/USD) в преддверии долгожданной публикации данных по занятости вне сельского хозяйства США (NFP) в эту пятницу. Хотя сегодня металл показал умеренное восстановление до $4 334, более широкий макрофон остается крайне неблагоприятным для активов без доходности. В деривативных стратегиях стоит сосредоточиться на защите от рисков снижения, одновременно учитывая возможность всплесков волатильности.
При доходностях 10-летних UST около 4,78% издержки владения золотом находятся на многомесячных максимумах. Статистически, когда доходность 10-летних бумаг устойчиво держится выше 4,7%, цены на золото исторически в среднем снижались на 4,2% в последующие две недели. Мы рекомендуем использовать «медвежьи» пут-спрэды (bear put spreads), чтобы извлечь выгоду из давления со стороны доходностей при умеренных затратах на премии.
Технические и макроэкономические факторы, ограничивающие потенциал роста золота
Резкий рост ожиданий сентябрьского повышения ставки до 70% (с 36% на прошлой неделе) указывает на то, что рынок быстро закладывает более жесткую позицию ФРС. Исторически, когда вероятность повышения ставки увеличивается более чем на 30 п.п. за неделю, индекс доллара США (DXY) в среднем укреплялся на 1,5% в следующие две недели. Чтобы воспользоваться потенциальной силой доллара, можно рассмотреть продажу колл-опционов на золото вне денег (out-of-the-money), ориентируясь на сопротивление в районе 100-дневной простой скользящей средней на $4 360.
Технически «путь наименьшего сопротивления» остается направленным вниз, поскольку индекс относительной силы (RSI) удерживается ниже нейтрального уровня 50. Если пятничные данные по рынку труда окажутся лучше ожиданий, возможно быстрое снижение к поддержке нижней полосы Bollinger в районе $4 204. Для тех, кто торгует краткосрочными опционами, покупка пут-опционов со страйком около $4 200 и экспирацией после заседания FOMC 15–16 сентября выглядит привлекательно с точки зрения соотношения риск/доходность.
Хотя рост напряженности на Ближнем Востоке и подорожание нефти обычно стимулируют спрос на «тихие гавани», текущая среда высоких доходностей нейтрализует этот защитный эффект. В прошлые экономические циклы положительная корреляция золота с нефтью нарушалась в 60% случаев, когда доходность 10-летних бумаг превышала инфляцию. Поэтому в ближайшие недели не стоит полагаться на геополитические риски как на фактор поддержки цен на золото.
