Джефф Ю из BNY заявил, что волна хеджирования долларовых позиций, спровоцированная «голубиной» интерпретацией июльского заседания FOMC, по всей видимости, сошла на нет после, как он выразился, сложного августа. На фоне того, что во 2–3 кварталах рынок держал значительные позиции в рамках ставки на «американскую исключительность», реакция на июльское решение вызвала всплеск хеджирующей активности, однако последние данные по потокам указывают на раннюю стабилизацию и некоторое возобновление покупок USD против EUR, MXN и CAD.
Он добавил, что, хотя один день — не тренд, последние три недели демонстрируют ограниченную готовность агрессивно наращивать долларовые хеджи, а готовность ФРС продолжать повышение ставок снизила главный драйвер распродажи доллара в начале августа. Долларовые позиции по‑прежнему повышены, при этом позиционирование в торгово‑взвешенном выражении исторически «легкое», что оставляет пространство для стабилизации доллара; однако без более широкого разрыва в политике по сравнению с аналогами дальнейший рост будет зависеть от более сильного спроса на американские активы и возобновления лидерства США по реальным ставкам. Помимо тарифов, опережающая динамика по отношению к валютам ключевых торговых партнеров также ужесточила бы финансовые условия через эффект переноса (pass-through), при этом влияние CNY, как отмечается, ослабевает.
Возможности для тактических длинных позиций по доллару
Мы предлагаем трейдерам на рынке деривативов начать сворачивать долларовые хеджи, поскольку давление продаж после заседания ФРС в середине лета завершилось. На фоне первых признаков возвращения спроса на доллар против евро, мексиканского песо и канадского доллара нисходящее движение теряет импульс. Мы считаем, что ближайшие недели дают хорошие возможности для формирования тактических длинных позиций по доллару с использованием опционов.
Нашу точку зрения подтверждают свежие данные по позиционированию: торгово‑взвешенные долларовые позиции снизились до минимальных уровней с начала 2024 года. Сокращение «переполненных» длинных позиций уменьшает риск резких распродаж и формирует для валюты более устойчивое основание. В результате соотношение риск/доходность для покупки «гринбэка» стало заметно привлекательнее.
Мы рекомендуем сфокусироваться на производных стратегиях с короткой позицией по EUR/USD и длинной по USD/MXN, чтобы воспользоваться этим сдвигом. Мексиканское песо испытывает трудности в 3 квартале 2026 года из‑за локальной политической неопределенности, тогда как стагнирующий рост в еврозоне делает евро уязвимым. Покупка краткосрочных опционов call на USD против этих валют позволяет ограничить риск снижения и одновременно участвовать в быстрых движениях вверх.
Условия для устойчивого ралли доллара
Однако для устойчивого ралли доллара необходимо возобновление роста реальных процентных ставок в США и усиление глобального спроса на американские активы. Если ФРС удерживает ставки на стабильном уровне при замедлении инфляции, рост реальной доходности естественным образом будет возвращать капитал в доллар. Пока этот тренд не закрепится, мы рекомендуем трейдерам делать акцент на краткосрочных опционных стратегиях, генерирующих доход, а не на долгосрочном следовании тренду.
