USD/JPY вторую сессию подряд продолжает снижаться: в четверг в европейские часы пара торговалась вблизи 156,80 после резкого движения, вновь оживившего спекуляции о возможной новой интервенции Японии. В среду во второй половине дня пара просела почти на 1% всего за пару минут, а затем снова снизилась в течение ночи, удерживая внимание рынка на рисках официальных действий в поддержку иены.
Иена укрепилась после «ястребиных» комментариев члена правления Банка Японии Хадзимэ Такаты, которые вызвали переоценку ожиданий по денежно-кредитной политике. Таката заявил, что 2026 год принесет структурную смену режима на фоне глобального роста и инвестиций, связанных с ИИ, и подчеркнул, что Банку Японии следует выйти за рамки полугодового ритма повышения ставок и рассмотреть варианты, отличные от стандартных шагов по 0,25 п.п. Доллар также ослаб после того, как данные ADP показали: занятость в частном секторе США в августе выросла на 38 тыс., что ниже прогноза в 47 тыс. Отдельно Rabobank указал, что Минфин США внедряет практики, которые, по мнению банка, напоминают неомеркантилистскую модель Китая.
Стратегия по деривативам: позиционирование на снижение USD/JPY
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов готовиться к усилению нисходящего давления на USD/JPY в ближайшие недели, пока пара торгуется около 156,80. Сочетание «ястребиных» сигналов Банка Японии и слабых данных по рынку труда США указывает на то, что ралли иены может получить продолжение. Мы рекомендуем покупать краткосрочные пут-опционы на USD/JPY, чтобы воспользоваться текущим нисходящим импульсом.
Внезапное падение курса на 1% указывает на возможную рыночную интервенцию японских властей, по аналогии с масштабной интервенцией на 9,8 трлн иен ($62 млрд), наблюдавшейся при схожих валютных колебаниях в 2024 году. Поскольку такие неожиданные вмешательства вызывают скачок подразумеваемой волатильности, стоит рассмотреть покупку длинных стрэддлов. Эта стратегия позволит извлекать выгоду из резких, внезапных движений в любую сторону.
Политика и макрофакторы, формирующие силу иены
Наш негативный взгляд на доллар США подкрепляется охлаждением рынка труда: августовский отчет ADP показал лишь 38 тыс. новых рабочих мест. Исторически слабый рост занятости усиливает давление на ФРС в сторону снижения процентных ставок, что сужает дифференциал доходностей между США и Японией. Мы ожидаем, что сокращение спреда доходностей будет способствовать дальнейшему сворачиванию carry trade в иене.
Поскольку Банк Японии сигнализирует о смещении в сторону более быстрых и нетрадиционных повышений ставок, необходимо готовиться к более сильной иене в среднесрочной перспективе. Трейдеры по деривативам могут использовать долгосрочные «медвежьи» пут-спрэды для управления риском, одновременно занимая позицию под этот структурный сдвиг. Такая конструкция ограничивает расходы на премию и при этом позволяет получать устойчивую выгоду по мере дальнейшей конвергенции монетарной политики.
