Производительность в несельскохозяйственном секторе США во втором квартале выросла на 1,4% кв/кв, совпав с рыночным прогнозом. Данные указывают на устойчивые темпы роста выпуска на час труда в несельскохозяйственном бизнес-секторе в этот период.
Результат 1,4% означает отсутствие отклонений от ожиданий за квартал. Поскольку динамика производительности соответствует прогнозам, внимание, вероятно, останется сосредоточено на том, как будут меняться затраты на рабочую силу и динамика выпуска в следующих публикациях.
Рост производительности и долгосрочные тенденции
Сегодняшние данные показали, что производительность в несельскохозяйственном секторе США во втором квартале 2026 года выросла в годовом выражении на 1,4%, точно совпав с консенсус-ожиданиями рынка. Такой темп практически соответствует долгосрочному историческому среднему уровню 1,4%, наблюдавшемуся на протяжении последних двух десятилетий, что указывает на полную нормализацию постпандемийных всплесков производительности. На наш взгляд, эта стабильная цифра означает, что положение на рынке труда перестаёт быть «дикой картой» для инфляции.
При росте производительности в рамках прогноза удельные трудовые издержки вряд ли спровоцируют неожиданный «ястребиный» разворот со стороны ФРС в ближайшие недели. Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов стоит сосредоточиться на опционах на Secured Overnight Financing Rate (SOFR), поскольку ожидания по ставкам на оставшиеся заседания Федрезерва в этом году, вероятно, стабилизируются. Снижение неопределённости относительно траектории политики ЦБ делает продажу краткосрочной волатильности процентных ставок привлекательной стратегией для получения премии.
Последствия для рынков и торговые стратегии
В сегменте биржевых деривативов на акции мы ожидаем, что основные индексы, включая S&P 500, скорее перейдут в фазу консолидации, чем продемонстрируют резкий прорыв. Поскольку маржа корпоративной прибыли больше не может опираться на ускоренный рост производительности, чтобы компенсировать устойчивый рост заработных плат, общее расширение корпоративной прибыли может замедлиться. Мы рекомендуем использовать опционные стратегии, рассчитанные на торговлю в диапазоне, такие как «железные кондоры» на индексные ETF, чтобы извлечь выгоду из снижения подразумеваемой волатильности.
С учётом исторических закономерностей, когда производительность удерживается около базового уровня 1,4%, общерыночная волатильность обычно сжимается в осенние месяцы. Это также важно для валютных трейдеров: предсказуемый процентный прогноз может лишить доллар США части поддержки. Мы считаем целесообразным занимать позиции в краткосрочных пут-опционах на USD, чтобы выиграть от более стабильного и умеренно слабого доллара по мере угасания расхождения глобальных монетарных курсов.
