Член совета управляющих Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер заявил на мероприятии Reuters NEXT Newsmaker в Вашингтоне, что на сентябрьском заседании он был бы склонен выступить за сохранение ключевой ставки без изменений, если августовский индекс потребительских цен (CPI) покажет, что инфляция продолжает замедляться. При этом он не исключил еще одного повышения в случае, если данные окажутся «горячими», подчеркнув, что политика жестко зависит от краткосрочной динамики инфляции. На рынке индекс доллара США оставался под давлением: минус 0,6% за день, до 99,00.
Сторонние индикаторы указывали на несколько менее жесткий тон, хотя общий курс по‑прежнему отражал ограничительную позицию. Индекс FXS Speechtracker оценил выступление Уоллера в 6,1 — чуть ниже исторического среднего значения 6,3, тогда как индекс FXS Fed Sentiment Index снизился на 2,06 пункта, до 125,38, оставаясь выше нейтрального уровня 100. Уоллер напомнил, что инфляция остается выше целевого ориентира ФРС в 2%, и отметил, что при развороте прогресса может потребоваться небольшая корректировка ставки. Одновременно он указал на устойчивый рост ВВП, поддержку потребления со стороны роста цен на акции, а также неопределенность, связанную с военными конфликтами, торговой политикой и ИИ. Он добавил, что предстоящие пересмотры могут снизить 12‑месячную инфляцию PCE на несколько десятых процентного пункта.
Рыночная волатильность, связанная с публикацией CPI
Нам следует готовиться к повышенной волатильности в ближайшие две недели, пока рынок ждет ключевой публикации августовского индекса потребительских цен (CPI). Денежно-кредитные власти ясно дали понять, что именно этот показатель определит, сохранят ли они ставку без изменений или пойдут на неожиданное повышение на заседании 15–16 сентября. Трейдерам на рынке деривативов стоит сосредоточиться на краткосрочных опционах, чтобы хеджировать риск резких, агрессивных колебаний доллара США и доходностей казначейских облигаций.
Сейчас фьючерсы на ставку федеральных фондов закладывают высокую вероятность паузы, однако «горячий» CPI может моментально нарушить эти ожидания и привести к быстрому пересмотру цен. Исторически неожиданные всплески инфляции провоцировали резкие движения на коротком конце кривой — сопоставимые с внезапными скачками на 20–30 б.п. доходности 2-летних UST в периоды прежних инфляционных тревог. Чтобы позиционироваться под такой бинарный исход, мы рекомендуем использовать стратегии long straddle по основным валютным парам, таким как EUR/USD или USD/JPY, чтобы заработать на росте волатильности независимо от направления движения.
Торговые стратегии накануне заседания ФРС
Индекс доллара США в последнее время находится под медвежьим давлением, удерживаясь вблизи отметки 99,00, что указывает на то, что рынок во многом ожидает охлаждения инфляции. Однако, поскольку базовые экономические сигналы остаются смешанными, а рост ВВП по‑прежнему устойчив, любая остановка или разворот нисходящего тренда CPI может спровоцировать мощный short squeeze по доллару. Покупка колл-опционов на доллар вне денег (out-of-the-money) сейчас — экономичный способ получить доступ к этому потенциалу роста, если инфляционные цифры окажутся выше ожиданий.
На рынке фьючерсов на процентные ставки следует внимательно следить за спредами между сентябрьскими и декабрьскими контрактами. Если августовские данные подтвердят, что инфляционное давление действительно ослабевает, мы ожидаем сжатия этих спредов по мере того, как рынок закрепляет сценарий стабильных ставок осенью. Напротив, любые признаки устойчивого ценового давления вновь поставят на повестку повышение ставки, делая короткие позиции по фьючерсам на казначейские облигации потенциально очень прибыльными на фоне роста доходностей.
