Brent вновь приблизилась к уровню $100 за баррель на фоне обострения американо-иранского противостояния, снова переключившего внимание рынка на Ормузский пролив. 3 сентября котировки достигали $97,62, поднявшись с внутридневного минимума $84,20, зафиксированного 26 августа, тогда как WTI за тот же период выросла до $93,13 с $79,62. Ранее в этом году Brent поднималась до $126,41 30 апреля — максимума с марта 2022 года; отметка $130 находится менее чем на $4 выше этого пика 2026 года, а от $97,62 разрыв до $130 составляет около 33%. В статье уровни $100, $120, $126 и $130 рассматриваются как последовательные ориентиры для ценообразования фьючерсов.
Напряжение на стороне предложения связывают с ослаблением потоков и сокращением запасов. Управление энергетической информации США (EIA) оценивает, что транзит сырой нефти и нефтяных жидкостей через Ормуз в среднем составлял 4,9 млн барр./сутки во II квартале 2026 года — против 21,6 млн барр./сутки в IV квартале 2025-го, тогда как мировые запасы нефти во II квартале снижались в среднем на 4,2 млн барр./сутки и, как ожидается, сократятся еще на 3,8 млн барр./сутки в III квартале. Дополнительное давление оказывает продолжающаяся серия украинских ударов по инфраструктуре российских НПЗ; при этом объем Стратегического нефтяного резерва США на конец августа составлял около 286,6 млн баррелей — минимум с ноября 1982 года.
Структурные сдвиги и нелинейный ценовой риск
Мы наблюдаем рынок на пороге серьезного структурного сдвига: Brent закрепляется чуть ниже критически важного порога $100. На фоне скачка WTI и Brent на 17% и 16% соответственно в конце августа, мы считаем, что участникам рынка деривативов следует готовиться к быстрому, нелинейному прорыву вверх. Традиционные модели часто дают сбой во время геополитических шоков предложения, поэтому нам необходимо позиционироваться на сценарий резких ценовых всплесков, а не плавного роста.
Чтобы воспользоваться импульсом, не подвергая себя экстремальным рискам снижения, следует сосредоточиться на покупке колл-опционов или бычьих колл-спредов с целевыми страйками $120 и $130. Подразумеваемая волатильность, вероятнее всего, вырастет, что поднимет премии опционов и окажется выгодным для ранних покупателей. Мы настоятельно не рекомендуем шортить этот рынок: дефицит физического предложения делает любые медвежьи ставки крайне опасными.
Дефицит физического рынка и торговая стратегия
Физическая база этого ралли исключительно сильна — особенно на фоне тревожно низкого уровня Стратегического нефтяного резерва США в 286,6 млн баррелей. Для сравнения: это резкое снижение по сравнению с историческим максимумом 727 млн баррелей в 2009 году, что оставляет политикам почти без «подушки» для охлаждения рынка. При падении мировых запасов на миллионы баррелей в день мы ожидаем, что физический дефицит будет агрессивно транслироваться в цены деривативов.
Нам также следует внимательно следить за «узким местом» в Ормузском проливе, где потоки обвалились до 4,9 млн барр./сутки с более чем 21 млн. Исторически, когда критические энергетические «бутылочные горлышки» сталкиваются с подобным уровнем сбоев, цены на нефть демонстрировали взрывные двузначные движения в течение нескольких дней. Любые краткосрочные просадки в ближайшие недели следует рассматривать как возможность для покупок, а не как смену общего бычьего тренда.
В ближайшие недели при торговле необходимо тщательно контролировать плечо, поскольку биржи с высокой вероятностью повысят требования по марже на пике волатильности. Во время прежних крупных скачков нефти — например, разгона 2008 года или шока предложения 2022-го — внезапные маржин-коллы выбивали многих неподготовленных трейдеров из прибыльных позиций. Поддержание дополнительных денежных резервов на торговых счетах позволит пережить резкие внутридневные колебания на пути к $130.
