USD/CHF торговалась с понижательным уклоном в понедельник на фоне сохраняющегося давления на доллар США, при этом тон рынку задавало более широкое укрепление японской иены. Пара находилась в районе 0,8091 после отката от внутридневного максимума 0,8110. На других площадках USD/JPY снизилась до минимума за шесть с половиной месяцев вблизи 154,40, тогда как индекс доллара США (DXY) держался около двухнедельного минимума в районе 98,90. Напряжённость на Ближнем Востоке и рост цен на нефть усиливали инфляционные опасения и вместе с сильными данными по занятости в США в пятницу удерживали в фокусе ожидания повышения ставок ФРС накануне публикации американских PPI и CPI, а также заседания Федрезерва 15–16 сентября.
Швейцарский франк не смог в полной мере извлечь выгоду из слабости доллара, поскольку спрос формировался под влиянием динамики carry-trade и настроек монетарной политики. На фоне ожиданий дальнейшего ужесточения политики Банка Японии (BoJ), снижающих привлекательность иены как валюты фондирования, внимание смещается в сторону франка с учётом нулевой ключевой ставки Швейцарского национального банка (SNB). При этом готовность SNB вмешиваться, чтобы сдерживать резкое укрепление, выступала сдерживающим фактором. С технической точки зрения USD/CHF удерживалась вблизи 50-дневной SMA около 0,8091, при этом 100-дневная и 200-дневная SMA по-прежнему поддерживали более широкую структуру; RSI был около 51, а MACD оставался слегка в положительной зоне. Сопротивления располагались в районе 0,8150 и 0,8200, поддержка — на 0,8000 и вблизи 200-дневной SMA около 0,7935.
Прогноз волатильности и стратегия по USD/CHF
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов следует готовиться к расширению волатильности в USD/CHF, поскольку пара плотно консолидируется вокруг 50-дневной SMA на уровне 0,8091. Исторически одномесячная подразумеваемая волатильность USD/CHF держится около 6,5%, однако обычно увеличивается на 1,5–2 п.п. в дни перед ключевыми публикациями по инфляции в США и заседаниями ФРС. С учётом запланированных на эту неделю релизов CPI и PPI США перед заседанием Федрезерва в середине сентября покупка краткосрочных стреддлов или стренглов позволит нам заработать на резком пробое в любую сторону.
Позиционирование и управление рисками
В качестве альтернативы можно рассмотреть структурированные «бычьи» спрэды call, чтобы воспользоваться расширяющимся расхождением процентных ставок между ФРС и Швейцарским национальным банком. Потенциальное повышение ставки ФРС во многом подкрепляется ростом цен на энергоносители, тогда как SNB сохраняет ключевую ставку на уровне 0%. Такой контраст делает франк одной из основных валют фондирования для carry-trade, что исторически ограничивает его потенциал укрепления, когда глобальные инвесторы ищут доходность.
Для контроля рисков снижения следует учитывать, что психологически значимый уровень 0,8000 дополнительно усилен 100-дневной SMA. Кроме того, активная позиция SNB в части валютных интервенций, подкреплённая валютными резервами, которые исторически превышали 700 млрд CHF, делает устойчивое снижение ниже 0,7935 крайне маловероятным. Продажа вне денег (out-of-the-money) put-опционов на 0,7950 или ниже может помочь относительно безопасно собрать премию, используя подразумеваемый «пол» со стороны SNB в качестве защиты.
