Инфляционная картина во Вьетнаме в августе укрепилась: индекс потребительских цен (CPI) ускорился до 4,9% г/г против 4,5% в июле и превысил консенсус Bloomberg на уровне 4,7%. За первые восемь месяцев средний CPI вырос на 4,5% г/г, совпав с целевым ориентиром властей на весь год — 4,5%. Базовая инфляция (core CPI), исключающая продовольствие, энергоносители и административно регулируемые цены, в августе удержалась в районе 4,5%, при этом условия Эль-Ниньо отмечены как потенциальный источник дальнейшего давления на цены на продовольствие.
Внешние балансы улучшились: торговый дефицит в августе сузился до 0,1 млрд долл. США с 3,6 млрд долл. США, тогда как консенсус ожидал 1,1 млрд долл. США. Поддержку оказало замедление роста импорта до 37,9% г/г против 41,4% в июле и ниже прогноза 41,5%. На валютном рынке USD/VND в пятницу снизился на 0,1% до 26 080 и по итогам недели в целом почти не изменился; с конца августа пара торгуется в диапазоне 26 070–26 100 после пика 26 340 в конце июля. FTSE должен повысить статус Вьетнама до Secondary Emerging Market 21 сентября — изменение, которое может быть связано с притоком акций на сумму до 5 млрд долл. США.
Позиционирование на укрепление вьетнамского донга накануне апгрейда FTSE
Нам необходимо выстраивать позиционирование на укрепление вьетнамского донга (VND) по мере приближения апгрейда FTSE 21 сентября 2026 года. При текущей торговле USD/VND в узком диапазоне около 26 080 трейдерам на рынке деривативов стоит рассмотреть покупку колл-опционов на VND или открытие коротких позиций через форвардные контракты USD/VND. Исторически ожидание повышения статуса развивающегося рынка провоцирует опережающие покупки со стороны институциональных инвесторов, что, вероятно, приведёт к немедленным притокам капитала и поддержит локальную валюту.
Также следует учитывать устойчиво высокую инфляцию во Вьетнаме, которая в августе ускорилась до 4,9%, что ограничивает возможности центрального банка для смягчения денежно-кредитной политики. Однако существенно более узкий, чем ожидалось, торговый дефицит в августе — 0,1 млрд долл. США — подтверждает, что экспортный импульс, основанный на промышленном производстве, остаётся крайне устойчивым. Такой макрофон поддерживает сценарий «ставки выше и дольше» во Вьетнаме, делая длинные позиции в VND через деривативы ещё более привлекательными в ближайшие недели.
Монетизация импульса апгрейда FTSE через стратегии на рынке акций
Ожидается, что предстоящее повышение статуса FTSE до Secondary Emerging Market привлечёт до 5 млрд долл. США пассивных притоков в акции. Чтобы воспользоваться этим импульсом, мы рекомендуем покупку колл-опционов на ETF, ориентированные на Вьетнам, или фьючерсов на индексы для участия в потенциальном всплеске ликвидности. Исторические примеры — такие как апгрейд Кувейта в MSCI, сопровождавшийся притоками свыше 3 млрд долл. США, — показывают, что по мере приближения даты внедрения волатильность и торговые объёмы обычно заметно растут.
