TD Securities отмечает, что риски, связанные с электоральным циклом, давят на бразильский реал, сохраняя «бычий» уклон по USD/BRL после того, как за последний месяц пара протестировала сопротивление в виде 200-дневной простой скользящей средней. Банк указывает на сохраняющиеся опасения относительно бюджетной траектории Бразилии как на ключевой фактор и считает, что в краткосрочной перспективе базовый сценарий — дальнейший рост USD/BRL, пока внутренний политический новостной фон остаётся активным.
Компания также отмечает, что динамика USD/BRL в 2026 году демонстрирует корреляцию более 70% с 2014 годом — периодом, когда пара начала раллировать в сентябре на фоне усиления тревог по поводу бюджетной политики. TD Securities сохраняет прогноз по USD/BRL на уровне 5,30 на второе полугодие 2026 года и, исходя из этого, не рекомендует держать BRL ради кэрри при текущих уровнях, предпочитая дождаться более привлекательных точек входа перед рассмотрением коротких позиций по USD/BRL.
Неопределённость вокруг выборов и бюджетные риски омрачают перспективы реала
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов в ближайшие недели избегать покупок бразильского реала (BRL) или открытия коротких позиций по USD/BRL. Валютная пара последовательно тестирует сопротивление в области 200-дневной простой скользящей средней, демонстрируя устойчивый восходящий импульс в пользу доллара США. Поскольку до октябрьских всеобщих выборов — считаные недели, политическая неопределённость будет продолжать оказывать давление на реал.
Мы отмечаем, что ценовая динамика USD/BRL в этом году на 70% коррелирует с волатильным избирательным циклом 2014 года. В сентябре того года опасения относительно мягкой бюджетной политики спровоцировали масштабное ралли доллара США против реала. Сегодня лидерство президента Лулы в опросах и его нежелание идти на сокращение бюджетных расходов вызывают очень схожую реакцию рынка.
Оборонительное позиционирование и осторожная торговая стратегия
Наш осторожный взгляд подкрепляется ростом рисков: в этом году отношение валового долга Бразилии к ВВП поднялось к 78,5%. Даже несмотря на то, что центробанк удерживает ключевую ставку Selic на высоком уровне 10,75% для борьбы с инфляцией, повышенной доходности недостаточно, чтобы компенсировать политические риски. В результате мы считаем, что соотношение риск/доходность для кэрри-стратегий в BRL сейчас крайне неблагоприятно.
Мы рекомендуем сохранять оборонительный подход и поддерживаем наш прогноз по USD/BRL на уровне 5,30 на второе полугодие 2026 года. Трейдерам на рынке деривативов следует дождаться более выгодных уровней — с более выраженной перекупленностью — прежде чем открывать короткие позиции по USD/BRL. Переждать предвыборную турбулентность, вероятно, позволит получить существенно более безопасные и прибыльные точки входа в ближайшем будущем.
