Японская иена стала лидером в составе индекса доллара США (DXY) в 2026 году: пара USD/JPY торгуется ниже уровня конца 2025 года — 156,70. Валюта прибавила 1,5% с начала года к доллару США, а пробой ключевой линии тренда усилил риски снижения для пары.
Совместная интервенция США и Японии в конце июля укрепила официальный «подпор» против беспорядочного ослабления иены, а заявление министра финансов США Скотта Бессента от 18 августа о двукратном увеличении объемов обратного выкупа длинных казначейских облигаций США сместило опасения по поводу дефицита бюджета с Токио на Вашингтон. По мере того как укрепление иены расширилось за пределы доллара, carry trade ослаб, поддерживая спрос на валюту как на защитный актив.
Стратегическое позиционирование на дальнейшее укрепление иены
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов следует агрессивно позиционироваться на дальнейшее снижение пары USD/JPY в ближайшие недели. Пробой ключевой поддержки 156,70 и важной долгосрочной линии тренда указывает на то, что импульс укрепления японской иены лишь начинает развиваться. Чтобы воспользоваться этим, мы рекомендуем покупать колл-опционы на иену вне денег (путы на USD/JPY), чтобы заработать на быстрых нисходящих движениях по мере дальнейшего сворачивания carry trade.
Рыночная динамика, позиционирование и тактическая реализация
Исторические данные показывают, что при распаде carry trade в иене последующие «шорт-сквизы» происходят быстро и жестко — подобно рыночной встряске в конце 2024 года, когда иена укрепилась более чем на 10% за считанные недели. Свежие данные по позиционированию CFTC указывают, что фонды с использованием заемного плеча быстро сокращают чистые короткие позиции по иене почти до нейтральных уровней, что предполагает поддержку разворота со стороны мощной институциональной волны. Кроме того, спред доходностей между 10-летними казначейскими облигациями США и японскими гособлигациями сузился к 300 б.п., резко снижая стимул для инвесторов удерживать короткие позиции по иене.
С точки зрения тактики мы предлагаем структурированные опционные стратегии, такие как «медвежьи» спрэды путов по USD/JPY (bear put spread), чтобы защититься от внезапных всплесков подразумеваемой волатильности. Трейдерам также стоит смотреть шире, чем доллар США, и нацеливаться на кросс-валютные carry trade, продавая валюты с высокой доходностью — например, мексиканское песо или австралийский доллар — против иены. Это более широкое укрепление иены, подкрепленное смещением бюджетных рисков в сторону Вашингтона и «страховочной сеткой» интервенций со стороны Токио, делает длинные позиции в деривативах на JPY одной из наиболее привлекательных идей осени с точки зрения соотношения риск/доходность.
