Цены на нефть в среду продолжили рост на фоне усиления напряженности на Ближнем Востоке, что повышает риск более масштабного регионального конфликта. Американский бенчмарк West Texas Intermediate (WTI) развернулся после раннего снижения и обновил максимумы за три месяца на уровне $92,70; рынок вновь приближается к максимуму начала июня $94,87. Конфликт с участием Ирана во вторник обострился: США и Иран обменялись ударами, а поддерживаемые Ираном хуситские формирования из Йемена нанесли удар по нефтяным месторождениям в Саудовской Аравии; в ответ саудовские силы поразили цели в Йемене.
Условия судоходства ужесточились после атак на суда в Ормузском проливе — маршруте, через который до войны проходило около 20% мировых поставок нефти, — что ограничивает трафик через эту акваторию. Дополнительно проявляется эффект перераспределения маршрутов: Суэцкий канал фиксирует больше проходов, поскольку танкеры стремятся избегать Ормуза, а Панамский канал предупредил о возможных более глубоких ограничениях на фоне угрозы засухи, связанной с Эль-Ниньо. На этом фоне Goldman Sachs обозначил сценарий, при котором нефть может достигнуть $120 за баррель, если риски сбоев будут расширяться и усиливаться.
Стратегия с деривативами на фоне роста цен на нефть
Мы рекомендуем трейдерам деривативов занимать позиции на продолжение восходящего импульса, поскольку WTI удерживается вблизи трехмесячных максимумов $92,70. С максимумом начала июня $94,87 в непосредственной близости пробой может быстро запустить движение к психологической отметке $100. Историческая динамика показывает: когда геополитическая напряженность угрожает инфраструктуре Персидского залива, премия за риск предложения легко добавляет $15–20 к цене барреля.
С учетом эскалации военных ударов на Ближнем Востоке и угроз для Ормузского пролива мы ожидаем существенного скачка подразумеваемой волатильности в нефтяных опционах. Трейдерам стоит рассмотреть покупку колл-опционов вне денег (out-of-the-money) или бычьих колл-спредов (bull call spreads), чтобы воспользоваться целью $120, недавно отмеченной отраслевыми экспертами, не подвергаясь неограниченному риску. Исторические данные по прошлым энергетическим шокам показывают, что волатильность нефти может вырасти более чем на 50% за считанные дни, что делает стратегии длинной волатильности особенно привлекательными сейчас.
Динамика фьючерсной кривой и риски рынка
Мы также советуем уделять внимание календарным спредам, поскольку физическая напряженность на рынке уводит фьючерсную кривую в глубокую бэквордацию. Ближние контракты торгуются с премией к более дальним фьючерсам, потому что немедленная поставка высоко ценится на фоне смены маршрутов и узких мест в каналах. Покупка ближнего контракта и продажа более дальних позволяет получать положительную доходность ролла (positive roll yield) при сохранении ограниченности физических поставок.
Поскольку почти 20% мировых поставок нефти, которые обычно проходят через Ормузский пролив, теперь ограничены, влияние на глобальный энерготранзит трудно переоценить. Последние морские данные показывают резкое падение ежедневного трафика танкеров в регионе, тогда как альтернативные маршруты, такие как Суэцкий канал, сталкиваются с перегрузкой, а Панамский канал — с жесткими ограничениями из-за сильной засухи. Необходимо сохранять дисциплину и использовать жесткие стоп-лоссы: любой внезапный дипломатический прорыв или высвобождение стратегических запасов может временно обрушить эту геополитическую премию.
