DBS Group Research прогнозирует, что инфляция в Индии ускорится до 4,9% в годовом выражении по сравнению с 4,4% месяцем ранее; ожидается, что рост цен на продукты питания и энергоносители усилит инфляционное давление по всей потребительской корзине. Аналитики ожидают, что во второй половине финансового года инфляция будет держаться выше 5%, что указывает на более жесткий уклон денежно-кредитной политики. Цены на энергоносители описываются как волатильные и выступающие источником роста издержек, несмотря на то что розничные цены на топливо не менялись с мая.
Погодные условия также отмечены как потенциальный фактор для цен на продовольствие: накопленные осадки юго-западного муссона по состоянию на начало сентября на 15% ниже долгосрочной нормы, при этом более медленное наполнение водохранилищ может повлиять на предстоящие посевы раби. В торговле дефицит по товарам, как ожидается, останется широким — около $30 млрд, поскольку более сильный экспорт будет сопровождаться дальнейшим расширением счета за импорт энергоносителей.
Последствия для денежно-кредитной политики и валютного рынка
С учетом того, что розничная инфляция в Индии, по прогнозам, повысится до 4,9% и в ближайшие месяцы, вероятно, превысит отметку 5%, мы ожидаем, что Резервный банк Индии сохранит «ястребиный» настрой и оставит ставку репо без изменений на уровне 6,50%. Устойчивое ценовое давление означает, что прежние ожидания снижения ставок ближе к концу года быстро сходят на нет. Участникам рынка деривативов следует рассмотреть вход в позиции pay-fixed в свопах Overnight Index Swaps (OIS), чтобы заработать на росте ожиданий по краткосрочным доходностям.
Масштабный прогнозируемый дефицит товарной торговли в $30 млрд, подпитываемый ростом импортных расходов на энергоносители, неизбежно окажет сильное давление на индийскую рупию. Исторически, когда дефицит торговли расширяется выше отметки $25 млрд, рупия заметно ослабевает к доллару США. Мы рекомендуем валютным трейдерам покупать колл-опционы на USD/INR либо открывать длинные позиции по фьючерсам USD/INR, чтобы хеджировать риск ослабления рупии в ближайшие недели.
Секторальные и фондовые стратегии на фоне инфляционного давления
Слабый муссон — при накопленных осадках на 15% ниже долгосрочной нормы — угрожает урожайности культур раби и будет удерживать продовольственную инфляцию на повышенном уровне. Это давление на агросектор, вероятно, ухудшит маржинальность компаний сегмента товаров повседневного спроса (FMCG). Мы предлагаем покупать пут-опционы на акции крупнейших FMCG-компаний или открывать короткие позиции по фьючерсам на индекс Nifty FMCG по мере роста издержек.
На фоне того как волатильные мировые цены на энергоносители продолжают повышать локальные производственные затраты, корпоративные прибыли в энергоемких секторах будут испытывать давление. Исторически устойчивый рост цен на энергоносители приводит к сжатию мультипликаторов на более широком рынке акций. Для защиты портфелей мы советуем приобретать защитные пут-опционы на широкий индекс Nifty 50, чтобы смягчить риск краткосрочной коррекции рынка.
