Дебаты в Испании о том, где хранить золотой запас, усилились на фоне того, что другие страны возвращают резервы ближе к дому. Банк Испании владеет примерно 289 тоннами золота — это шестой по величине запас среди стран ЕС, — однако отказывается сообщать, какая часть хранится в Нью-Йорке и планируется ли перемещение, ссылаясь на конфиденциальность. По данным El País со ссылкой на неназванных чиновников, большая часть испанского золота уже находится в стране, а доля, размещённая в США, вероятно, невелика. Обсуждение последовало за тем, как Нидерланды перевели 86 тонн из Северной Америки в Лондон, а Франция в этом году продала «нестандартные» слитки, хранившиеся в Нью-Йорке, и направила выручку на покупку новых, сертифицированных слитков, соответствующих международным стандартам резервов.
В других странах Индия весной 2024 года репатриировала 100 тонн из Великобритании и ещё 104 тонны за последние шесть месяцев; Economic Times связывает это с санкциями и заморозкой резервов. Фоном служат меры 2022 года, которые обездвижили почти половину золотых и валютных резервов России на сумму $650 млрд, а также опрос Всемирного совета по золоту (World Gold Council), показавший, что 68% центральных банков планируют хранить золото внутри страны — против 50% в 2020 году. Германия в 2013 году вернула на родину 674 тонны, однако по-прежнему держит около трети запасов в Нью-Йорке; вопросы также возникали к лондонскому хранению после того, как Великобритания заблокировала запрос Венесуэлы на выдачу её металла.
Репатриация золота центральными банками и влияние на рынок
Мы наблюдаем масштабный сдвиг в том, как центральные банки по всему миру относятся к физическому золоту, и это напрямую влияет на ликвидность в ключевых торговых центрах — Нью-Йорке и Лондоне. По мере того как такие страны, как Испания, Индия и Германия, возвращают слитки домой, доступность физического золота в западных хранилищах сокращается. Для участников рынка деривативов это означает необходимость готовиться к росту волатильности и потенциальным «сжатиям» ликвидности на рынке «бумажного» золота.
По последним данным Всемирного совета по золоту, в последние несколько лет центральные банки ежегодно покупали более 1 000 тонн золота, при этом рекордное число институтов планирует и дальше увеличивать резервы. Этот устойчивый институциональный спрос способствовал росту цен на золото до исторических максимумов: котировки уверенно держатся выше $2 500 за унцию. Мы рекомендуем рассмотреть колл-опционы на золото, чтобы воспользоваться продолжающимся структурным восходящим трендом.
Торговые стратегии и риск-менеджмент в условиях волатильности
В ближайшие недели следует внимательно отслеживать спреды между фьючерсами COMEX и лондонскими спотовыми ценами: локальные дисбалансы предложения могут расширить эти различия. Использование длинных позиций во фьючерсах на золото или покупка колл-опционов на крупные золотые ETF позволяет получить экспозицию, одновременно ограничивая риски снижения. Кроме того, эти позиции можно использовать как хедж от ослабления доллара США, который испытывает давление по мере того, как его доминирование ставится под сомнение на фоне волны репатриации.
Геополитическая напряжённость и угроза заморозки активов означают, что любое внезапное политическое обострение будет провоцировать быстрые всплески подразумеваемой волатильности по золоту. Мы можем рассмотреть покупку опционных «стрэддлов» на фьючерсы на золото, чтобы заработать на резких, неожиданных ценовых движениях. Внимательное наблюдение за предстоящими заявлениями центральных банков поможет выбрать момент для таких сделок с максимальным эффектом.
