Европейские рынки открылись под давлением на фоне распродажи активов, связанных с ИИ, и скачка цен на нефть; при этом главным макрофактором оставались политические риски. Акции полупроводниковых и промышленных компаний снижались, поскольку дискуссия о замедлении выпуска «фронтирных» моделей отразилась на ожиданиях по capex: SK Hynix и Kioxia упали более чем на 6%, SoftBank в моменте снижался двузначными темпами, ASML потерял около 4%, Soitec просел на 12%, Aixtron — на 8%. Азия закрылась в минусе: Nikkei -1,0%, KOSPI -3,2%; фьючерсы на США ослабли во главе с Nasdaq (-1,3%). Европа торговалась разнонаправленно: STOXX 600 около 0,0%, технологии -1,4%, при этом энергетика +0,4%; Brent прибавлял около 3,0% вблизи $107,5–107,8, WTI — около 2,9% вблизи $102,9, DXY +0,2%, золото -0,4% в районе $4 329.
Переоценка ставок усилила давление. Базовый CPI за август вышел на уровне 0,3% м/м, что подняло вероятность повышения ставки в сентябре примерно до 87%; доходность 10-летних UST торговалась у 4,96%, 10-летних Gilts — у 5,39%; 10-летние Bund — 3,53%, OAT — 4,50%. В энергетической геополитике встреча Иран–страны Персидского залива по временной схеме прохода в Ормузском проливе была перенесена; ситуацию усугубила остановка саудовского трубопровода East–West: система прокачивала порядка 4 млн барр./сутки, добыча в августе снизилась до 6,2 млн барр./сутки с 10,9 млн в феврале, по сообщениям, в Янбу запасов для экспорта на 5–7 дней, а ремонт оценивается в пять–шесть недель или более месяца. Подсчет голосов в Швеции показал предварительный перевес 176–173 при разрыве менее чем в 30 тыс. голосов; криптовалюты выглядели увереннее: BTC +1,1% около $77,8 тыс., ETH +0,5% около $2,52 тыс.
Возможности на рынке деривативов на фоне волатильности в полупроводниках и энергетике
Мы предлагаем трейдерам деривативами воспользоваться избыточной реакцией в полупроводниковых акциях, применяя стратегии «лонг волатильности» или bull put spread на ключевых производителей оборудования. Хотя рынок опасается паузы в capex из‑за соглашений об «темпировании» развития ИИ, исторические циклы показывают, что спрос на полупроводники обычно быстро восстанавливается по мере смещения потребностей в вычислениях в сторону задач по безопасности, соответствию требованиям и тестированию на противодействие (adversarial testing). Более того, в предыдущие периоды отраслевой слабости — например, в конце 2022 года, когда Philadelphia Semiconductor Index упал более чем на 35% — продавцы премии, занявшие позицию на восстановление, зафиксировали существенную прибыль.
На фоне роста Brent выше $107 за баррель и ожиданий, что сроки ремонта саудовского трубопровода East–West растянутся более чем на месяц, мы видим весомые основания для покупки вне денег (out-of-the-money) колл-опционов на нефть. Текущая хрупкость предложения напоминает атаки дронов на Абкаик (Abqaiq) в 2019 году, которые временно вывели из строя 5,7 млн барр./сутки и вызвали рекордный внутридневной скачок цен на нефть на 20%. Мы рекомендуем использовать колл-спрэды, чтобы получить экспозицию к этой геополитической премии за риск до того, как низкие зимние запасы усилят рост глобальных энергетических бенчмарков.
Стратегии хеджирования в облигациях, валюте и макро
В сегменте фиксированного дохода мы рекомендуем занимать позицию на более «ястребиный» сдвиг ФРС через шорт фьючерсов на краткосрочные ставки либо покупку пут-опционов на ETF на длинную дюрацию казначейских облигаций США. При «горячих» данных по базовой инфляции за август на уровне 0,3% м/м рынок быстро заложил 87%-ную вероятность повышения ставки в сентябре. Эта ситуация напоминает октябрь 2023 года, когда доходность 10-летних UST пробила уровень 5,02%, что стало болезненным сюрпризом для трейдеров, недооценивших устойчивость режима «higher for longer».
Также мы видим возможность в европейском энергокомплексе: эталонные цены на природный газ подскочили до максимума за четыре года на фоне истощенных зимних запасов в хранилищах. Исторически такие острые всплески цен на энергоносители заметно давили на экономику еврозоны — аналогично энергетическому кризису 2022 года, который опустил евро ниже паритета к доллару США. Трейдерам деривативами стоит рассмотреть покупку пут-опционов на EUR/USD для хеджирования на случай стагфляционного сценария, при котором ЕЦБ будет вынужден повышать ставки, несмотря на замедление роста.
