Промышленный индекс Dow Jones (DJIA) в среду торговался чуть выше 51 500 пунктов, снизившись на 576 пунктов, или на 1,11%, показав самую слабую сессию месяца после того, как Федеральная резервная система повысила ключевую ставку на 25 б.п., до 3,75–4,00%. Американские акции в этом году уже пятый раз подряд снижаются в день решения ФРС — в среднем на 1,5% каждый раз; это самая длинная серия с момента последовательности из семи снижений, завершившейся в 2018 году. На фоне ужесточения денежно-кредитной политики эффект для 30 компонентов индекса проявляется через рост затрат на обслуживание долга с плавающей ставкой, тогда как у банков может расширяться чистый процентный доход — в том числе у JPMorgan (JPM) и Goldman Sachs (GS). В результате совокупное влияние остается неоднозначным, но оценка рынка становится особенно чувствительной к «forward guidance».
Новые прогнозы ФРС предполагают ставку 4,1% на конец текущего года и 4,1% — на конец следующего, при этом лишь четверо из 18 членов комитета ожидают какое-либо снижение к тому моменту. С технической точки зрения сопротивление находится в районе 51 750, затем — 52 000, тогда как 50-дневная экспоненциальная скользящая средняя (EMA) проходит около 52 700. Поддержка — чуть ниже 51 500, далее — база конца июня у 51 300, а затем — 51 000. Индикаторы импульса также остаются слабыми: дневной стохастический RSI (Stoch RSI) снижается от уровня около 32, при этом закрытие выше 52 250 поставило бы под сомнение «медвежью» конфигурацию.
Медвежьи торговые стратегии для рынка со смещением вниз
После повышения ставки ФРС до 3,75–4,00% мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов целесообразно готовиться к сохранению понижательного давления на Dow Jones Industrial Average. Поскольку индекс не смог удержать уровень 52 000, а индикаторы импульса указывают вниз, «путь наименьшего сопротивления» остается заметно смещенным в сторону снижения. Исторически сентябрь является самым слабым месяцем года для основных индексов: Dow в среднем снижался примерно на 1,2% за последние десятилетия, что дополнительно поддерживает нашу осторожную позицию.
С учетом этой картины мы рекомендуем использовать медвежьи опционные стратегии — например, покупку пут-опционов около денег (near-the-money) или построение «медвежьих» колл-спредов с ограничением сопротивления на уровне 52 250. Основная цель снижения для таких сделок — зона поддержки конца июня вблизи 51 300. Если давление продавцов усилится и индекс пробьет этот уровень, мы ожидаем быстрое движение к ключевой психологической отметке 51 000.
Управление рисками и хеджирование волатильности в условиях жесткой политики
Прогноз ФРС, предполагающий удержание ставки на уровне 4,1% до следующего года, означает сохранение повышенной стоимости корпоративных заимствований, что исторически сжимает маржу прибыли компаний. Такая среда жесткой политики часто провоцирует рост индекса волатильности CBOE (VIX), который нередко повышается в «ястребиные» осенние периоды. В этой связи можно также рассмотреть покупку колл-опционов на волатильность (long volatility calls) для хеджирования существующих портфелей акций от резких просадок рынка.
Для эффективного контроля рисков важно внимательно следить за уровнем отмены сценария. Дневное закрытие выше 52 250 полностью нивелирует наш «медвежий» взгляд и будет означать, что покупатели вновь взяли инициативу. До тех пор любые краткосрочные отскоки в направлении 51 750 следует рассматривать как возможности для открытия новых коротких позиций.
