Федеральная резервная система повысила ставки — «за» проголосовали все 12 членов с правом голоса, и рынки отреагировали быстро. Короткие казначейские бумаги США оказались под давлением продаж, тогда как американские акции снизились: в среду Dow Jones Industrial Average упал более чем на 1%; Nasdaq показал небольшое повышение. Фьючерсы указывали на дальнейшее снижение в четверг, поскольку трейдеры оценивали перспективу дополнительного ужесточения, направленного на достижение инфляционной цели в 2%. Фьючерсы на ставку по федеральным фондам закладывали примерно равную вероятность еще одного повышения в октябре и в декабре, а более сильные, чем ожидалось, августовские данные по розничным продажам помогли поднять оценку Atlanta Fed GDPNow до 5,1% в годовом выражении по росту ВВП в III квартале.
«Точечный график» (dot plot) сместился в сторону более «ястребиного» сценария: 16 из 18 представителей ФРС заложили как минимум одно дополнительное повышение в этом году, а четверо увидели пространство для еще двух шагов. Прогнозы не предполагали повышений ставок в 2027 или 2028 годах, однако терминальная ставка выросла до 4,0%–4,25% с 3,75%, а возвращение инфляции к цели не ожидалось раньше 2029 года. Прогноз по базовому PCE на этот год был повышен до 3,7%, тогда как общая инфляция, по оценкам, составит 2,3% в следующем году. В других новостях Трамп призвал к ставкам на уровне 1%, USD/JPY подскочил более чем на 100 пунктов — выше 156,00, золото опустилось до минимума с августа, а рынки переключили внимание на возможное повышение ставки Банком Японии в пятницу.
Позиционирование под рост доходностей и снижение рынка акций
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов занимать позиции на продолжение восходящего давления на краткосрочные доходности, используя короткие позиции по фьючерсам на двухлетние казначейские облигации США. С учетом того, что ФРС сигнализирует о терминальной ставке 4,0%–4,25% и при устойчивом прогнозе GDPNow на уровне 5,1% для ВВП III квартала, ближайшие снижения ставок полностью исключены из повестки. Исторически «ястребиные» сдвиги такого масштаба заметно подталкивают краткосрочные доходности вверх, что делает пут-опционы на казначейский долг привлекательной стратегией в текущих условиях.
Также стоит подготовиться к дальнейшему потенциальному снижению рынка акций через покупку пут-опционов на Dow Jones Industrial Average и ETF на сектор потребительских товаров длительного пользования (consumer discretionary). Хотя технологические компании с сильной денежной позицией могут проявлять большую устойчивость, более широкие индексы остаются уязвимыми, поскольку рынок закладывает дополнительные повышения ставок. Исторические данные показывают, что при неожиданных циклах ужесточения ФРС волатильность акций резко растет, что делает колл-опционы на VIX привлекательным хеджем на ближайшие недели.
Возможности на валютном и товарном рынках
На валютном рынке необходимо внимательно следить за USD/JPY, который после «ястребиной» пресс-конференции ФРС поднялся выше 156,00. Трейдерам на деривативах стоит рассмотреть колл-опционы на доллар, но сохранять осторожность из-за риска интервенции Банка Японии, которая исторически приводила к резким падениям на 300–500 пунктов. Торговля этой парой через knock-out опционы может помочь управлять экстремальной волатильностью накануне заседания Банка Японии в эту пятницу.
Мы также видим явную торговую возможность в золоте, которое резко подешевело на фоне укрепления доллара США. Поскольку высокие реальные процентные ставки повышают альтернативную стоимость владения бездоходными активами, фьючерсы на золото, вероятно, будут испытывать устойчивое давление продавцов. Трейдерам стоит продавать рост цен на золото или использовать «медвежьи» пут-спрэды (bear put spreads), чтобы извлечь выгоду из этого нисходящего импульса.
