Согласно предварительной оценке Statistik Austria за II квартал 2026 года, ВВП снизился на 0,1% по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как выпуск вырос на 0,4% в годовом выражении после роста на 0,8% в I квартале. Прогнозы в отчёте предполагают рост ВВП по итогам года на 0,7% в 2026 году с ускорением до 1,1% в 2027 году, после чего темпы роста замедлятся до 1% в 2028 году. На фоне подъёма цен на энергоносители от минимумов конца июня из‑за нового витка напряжённости на Ближнем Востоке прогноз предусматривает инфляцию HICP на уровне 3,1% в 2026 году и последующее снижение до 2,2% в 2028 году.
Совет управляющих ЕЦБ повысил ключевые ставки на 25 б.п., доведя ставку по депозитам до 2,5%. В документе отмечены растущие риски более широкого инфляционного давления в последних прогнозах ЕЦБ, при этом указано, что дополнительных повышений ставок в этом году не ожидается, если только эти давления не усилятся. Премии за риск по 10-летним государственным облигациям Австрии прогнозируются на уровне около 25 б.п. в ближайшие кварталы; также говорится, что доходности облигаций выросли с середины августа на фоне повышения инфляционных ожиданий и активизации частных и государственных инвестиций, а также европейских планов расходов на инфраструктуру и оборону.
Стратегии с деривативами для энергетического и процентного рынков
Мы наблюдаем медленный рост экономики Австрии на фоне повышения цен на энергоносители, обусловленного геополитической напряжённостью на Ближнем Востоке. Поскольку в сентябре цена нефти Brent вновь поднимается в сторону $80 за баррель, а европейский природный газ (TTF) демонстрирует новую волну волатильности, рекомендуем трейдерам по деривативам сосредоточиться на длинных колл-опционах на фьючерсы на нефть и газ. Такое позиционирование поможет застраховаться от внезапных перебоев поставок, поскольку конфликт с участием Ирана, Израиля и США остаётся крайне непредсказуемым.
После недавнего решения ЕЦБ повысить депозитную ставку на 25 б.п. до 2,5% процентные рынки закладывают сценарий более длительного сохранения повышенной инфляции. Поскольку дальнейшие повышения ставок не исключены, если ценовое давление станет более широким, предлагаем трейдерам использовать payer swaption либо открывать короткие позиции в краткосрочных процентных фьючерсах (STIR). Эта стратегия защищает портфели от внезапного «ястребиного» разворота европейских регуляторов до конца года.
Подходы к хеджированию спреда доходностей и рынка акций
С середины августа доходности облигаций заметно ускорили рост: доходность эталонного 10-летнего немецкого Bund удерживается вблизи 2,2%, а австрийские доходности растут вместе с ней. Мы ожидаем, что премия за риск по 10-летним госбумагам Австрии сохранится в районе 25 б.п. к немецким Bund. Трейдеры могут использовать эту относительную стабильность, открывая сделки на спред доходностей: продавать фьючерсы на австрийские гособлигации и одновременно покупать фьючерсы на Bund, чтобы заработать на предсказуемом спреде.
Поскольку экономика Австрии сократилась на 0,1% во II квартале, внутренний рынок акций сталкивается со сложным сочетанием низких темпов роста и высокой инфляции. Рекомендуем использовать опционы на индексы для хеджирования экспозиции к австрийскому индексу ATX, который исторически демонстрировал высокую чувствительность к замедлению промышленности и росту затрат на ресурсы. Покупка защитных пут-опционов или построение стратегий collar позволит защитить портфели акций в ближайшие недели на фоне слабого экономического импульса.
