Федеральная резервная система в среду повысила ключевую ставку на 25 б.п., доведя целевой диапазон до 3,75–4,00%, при этом решение было принято единогласно. Решение сопровождалось более жёсткими сигналами: в коммуникациях ФРС прозвучало, что при сохранении высокой инфляции пространство для дальнейшего ужесточения остаётся. Медианное значение «точек» («dot plot») поднялось, указывая ещё на одно повышение в этом году, тогда как прогнозы на 2027 год были оставлены без изменений после того, как в июне чиновники ранее сигнализировали о снижении.
Рынки отреагировали быстро. Доллар укрепился, опустив EUR/USD ниже 1,15 впервые с конца июля, а торговля казначейскими бумагами США стабилизировалась после объявления. Теперь внимание сместилось на дальнейшую траекторию ставок: ожидания всё больше сходятся вокруг возможного шага на декабрьском заседании, при этом неопределённость после этого сохраняется, в том числе на фоне ситуации в энергетике.
Реакция на укрепление доллара и повышение ставок
После неожиданного единогласного повышения ставки ФРС в среду до 3,75–4,00% мы считаем, что участникам рынка деривативов следует незамедлительно выстраивать позиции в расчёте на дальнейшее доминирование доллара США. На фоне падения EUR/USD ниже 1,15 впервые с конца июля покупка краткосрочных колл-опционов на доллар выглядит особенно привлекательной. Этот «ястребиный» разворот предполагает, что у доллара остаётся значительный потенциал роста по мере того, как другие центробанки начинают отставать.
Также стоит скорректировать стратегии по процентным ставкам: согласно данным CME FedWatch, вероятность декабрьского повышения ставки теперь превышает 75% против 45% неделей ранее. Торговля фьючерсами на SOFR (Secured Overnight Financing Rate) с закладыванием в цены этого финального повышения на 25 б.п. в 2026 году выглядит рациональным шагом. Продажа декабрьских фьючерсов на Fed Funds поможет заработать на уплощении кривой доходности, которое, вероятно, спровоцируют эти «ястребиные» сигналы.
Стратегии позиционирования в облигациях и на длинном конце кривой
Рынок казначейских облигаций США стабилизировался, что означает: высоковолатильные стратегии на бондах в ближайшие недели могут утратить импульс. Мы рекомендуем сместить фокус на опционы типа cap по кривой доходности, чтобы хеджировать риск возвращения доходности 10-летних UST к уровню около 4,25%. Такая стратегия защищает портфели от новых «ястребиных» сюрпризов, сохраняя при этом относительно низкую стоимость премии в период сравнительного затишья.
Хотя мы ожидаем ещё одно повышение в декабре, мы не советуем заранее закладывать агрессивное ужесточение политики на 2027 год. Исторически после достижения ФРС уровня 4,00% экономический рост начинает быстро охлаждаться, что может вынудить регулятора взять паузу уже в начале следующего года. Трейдерам деривативов стоит искать возможности для покупки долгосрочных «полов» (floors) по процентным ставкам, чтобы заработать, когда ФРС в итоге сместится обратно к нейтральной политике.
