Индия начала FY27 с уверенного импульса: высокочастотные индикаторы указывают на рост примерно на 7% во 2КФГ. Рост за весь FY27 прогнозируется на уровне 7,3% г/г против пересмотренных 7,8% в FY26, поскольку во втором полугодии темпы замедлятся на фоне более жёстких условий политики, запаздывающего негативного эффекта от более высоких цен на энергоносители и ослабления поддержки от прошлогоднего снижения косвенных налогов. Среди внешних рисков отмечаются фрагментация торговли, геополитика и изменения в международных потоках капитала.
На FY28 ожидается средний рост 6,8–7,0% по мере того, как неопределённость и жёсткие внутренние финансовые условия будут транслироваться в экономическую активность. По прогнозу, общая инфляция во втором полугодии финансового года останется выше 5%, сокращая буфер реальной ставки и сохраняя уклон политики в сторону ужесточения; недавний рост цен на нефть и более широкое усиление базового инфляционного давления связываются с вероятностью неглубокого повышения ставки на 50 б.п. во 2П FY27. Также обращается внимание на «скопление» сроков погашения депозитов на тенорах 3Y и 5Y: резервы потенциально могут быть использованы для сдерживания будущего спроса на доллар и ограничения давления на валютный рынок.
Прогноз по политике и торговые стратегии
Мы отслеживаем сильную экономическую динамику Индии: рост во втором квартале удерживается близко к 7%, однако «липкая» инфляция выше 5% делает предстоящее октябрьское заседание центрального банка крайне важным. На фоне возможного повышения ставки на 50 базисных пунктов для борьбы с ценовым давлением краткосрочные доходности облигаций, вероятно, пойдут вверх. Мы рекомендуем трейдерам на деривативном рынке подготовиться, заняв позиции в OIS с уплатой фиксированной ставки (pay-fixed), либо открыв короткие позиции по фьючерсам на 10-летние гособлигации.
Управление валютными и акционными рисками
На валютном фронте мы ожидаем, что рупия столкнётся с встречными ветрами по мере наступления сроков погашения значительных объёмов депозитов на 3-летнем и 5-летнем тенорах, что может спровоцировать высокий спрос на доллар. Давление усиливается повышенными затратами на энергию: Brent торгуется волатильно в диапазоне $80–85 за баррель. Для снижения этого риска трейдерам стоит рассмотреть покупку колл-опционов на USD/INR или использование длинных форвардных контрактов, чтобы извлечь выгоду из потенциального ослабления рупии.
Наконец, хотя текущие темпы роста Индии выглядят впечатляющими, мы ожидаем замедления экономики примерно до 6,8% в следующем финансовом году из‑за более жёсткой внутренней политики. Такое прогнозируемое охлаждение предполагает, что текущее ралли на фондовом рынке может столкнуться с сопротивлением в заключительных кварталах года. Мы советуем хеджировать портфели акций, покупая вне денег (out-of-the-money) пут-опционы на Nifty 50 для защиты от возможного резкого снижения.
