Примерно 80% августовского роста евро было сведено на нет на фоне укрепления доллара вслед за усилением ожиданий более высоких ставок в США. Пара EUR/USD поднялась примерно с 1,1350 в конце июля до чуть выше 1,1700 во второй половине августа, затем во вторник опустилась ниже 1,1450 — до минимума с конца июля — прежде чем стабилизироваться вблизи этих уровней. 10 сентября ЕЦБ повысил ставку по депозитам до 2,50% — это второе повышение с момента, когда война подтолкнула вверх энергозатраты, — а котировки фьючерсов подразумевают ещё три-четыре шага в течение ближайшего года. Каждое повышение будет сокращать разрыв в 1,375 п.п. до целевого «серединного» уровня ФРС 3,875%, хотя представители ЕЦБ выступают против масштаба ужесточения, заложенного рынком.
Данные по еврозоне также ослабли. Экспресс-оценка потребительского доверия Европейской комиссии за сентябрь составила -16,5 против прогноза -16 и -15,5 в августе, тогда как предстоящие показатели PMI от HCOB, как ожидается, снизятся до 51,5 с 52, при этом услуги — до 51,7, а промышленность — до 52,7; в четверг выйдет индекс Ifo по Германии. В США, согласно прогнозу, экспресс-индекс PMI в секторе услуг от S&P Global составит 56 против 56,5 ранее, а член Совета управляющих ФРС Барр выступит в 14:05 GMT. С точки зрения техники сопротивление проходит на 1,1500 и вблизи 50-дневной EMA около 1,1550, поддержка — чуть выше 1,1400 и в районе 1,1350; Stoch RSI опустился ниже 10 — минимальное значение с середины марта.
Экономическая дивергенция и перспективы политики центральных банков
Мы наблюдаем, как евро стирает почти весь августовский рост, опускаясь ниже 1,1450 на фоне рывка доллара США вверх. Это снижение отражает хорошо знакомую экономическую дивергенцию: экономика США исторически опережает Европу. Так, недавние темпы роста ВВП США на уровне 3,0% значительно превзошли скромное расширение в еврозоне на 0,2%, что даёт Федеральной резервной системе больше пространства для сохранения ставок на повышенном уровне.
Хотя фьючерсный рынок закладывает несколько повышений ставки ЕЦБ, чтобы сократить разрыв с «серединой» по ставке ФРС 3,875%, регулятор активно возражает против такого сценария. Как глава ЕЦБ Кристин Лагард, так и вице-президент Луис де Гиндос Вуйчич (Vujčić) обозначали более взвешенный подход, подразумевая, что трейдеры ожидают слишком масштабного ужесточения. Исторически, когда действия центрального банка не соответствуют агрессивным рыночным ожиданиям, валюта оказывается под давлением.
Последние макроданные подкрепляют основания для более мягкой позиции ЕЦБ: потребительское доверие в еврозоне снизилось до -16,5. Ослабление деловой активности — ожидаемое снижение PMI HCOB по еврозоне до 51,5 — делает агрессивные повышения ставки ещё более труднообосновываемыми. Такое замедление означает, что домохозяйства тратят меньше, снимая спросовое давление, которое было бы необходимо ЕЦБ для дальнейшего подъёма ставок.
Торговый взгляд и ключевые уровни
На этой неделе нас ждёт насыщенный календарь: пять выступлений представителей ЕЦБ и важные деловые опросы, которые могут усилить волатильность. Любые комментарии в русле осторожной риторики Лагард, вероятно, лишат евро оставшейся поддержки. Тем временем ожидается, что PMI по услугам в США удержится на высоком уровне 56, подчёркивая разрыв в темпах роста, который сохраняет высокую привлекательность доллара.
Для участников деривативного рынка мы сохраняем «медвежий» уклон по EUR/USD, пока пара остаётся ниже сопротивления 1,1500. Хотя крайне низкий Stochastic RSI ниже 10 указывает на перепроданность и допускает временный отскок в сторону 1,1500, такие подъёмы мы рассматриваем как удобные возможности для открытия коротких позиций. В качестве целей по снижению мы выделяем уровни поддержки 1,1400, затем 1,1350, при этом защитные стоп-приказы — чуть выше 50-дневной скользящей средней около 1,1550.
