Предварительный индекс HCOB PMI в обрабатывающей промышленности еврозоны в сентябре удержался на уровне 52,7, вопреки ожиданиям снижения до 52,6. Более широкий показатель деловой активности укрепился: композитный PMI поднялся до 53,1 с 52,0 в августе при прогнозе 51,5, тогда как PMI сферы услуг вырос до 53,0 против ожиданий 51,7 и предыдущего значения 51,6. После публикации данных PMI по Германии и еврозоне евро ослаб: на момент подготовки материала EUR/USD снижался на 0,3%, до района 1,1412.
S&P Global и Hamburg Commercial Bank ежемесячно рассчитывают PMI на основе опросов руководителей частных производственных компаний, фиксируя, улучшились ли условия, ухудшились или остались без изменений по сравнению с предыдущим месяцем. Индекс варьируется от 0 до 100, при этом уровень 50,0 означает отсутствие изменений; значения выше 50 указывают на расширение, ниже 50 — на сокращение. Опрос используется как опережающий индикатор тенденций в таких данных, как ВВП, промышленное производство, занятость и инфляция; во flash-отчёте упоминался квартальный темп роста ВВП на уровне 0,4%.
Экономическое расширение еврозоны и перспективы политики
В еврозоне фиксируется неожиданно сильное расширение экономической активности: в сентябре композитный индекс деловой активности менеджеров по закупкам подскочил до 53,1. Показатель превзошёл консенсус-прогноз 51,5 — на фоне скачка в секторе услуг до 53,0 и стабильного значения по промышленности на уровне 52,7. Столь устойчивые данные позволяют предположить, что валовой внутренний продукт региона по итогам текущего квартала прибавит 0,4%.
Вместе с тем следует учитывать усиление инфляционного давления, подпитываемого волатильными мировыми ценами на энергоносители, которые исторически резко росли в периоды конфликтов на Ближнем Востоке. Так, международные нефтяные эталоны, включая Brent, в последнее время демонстрировали заметные колебания, повышая издержки компаний. Участникам рынка производных инструментов стоит готовиться к тому, что рост затрат будет поддерживать «липкую» динамику потребительских цен в ближайшие недели.
На фоне того, что экономический рост держится лучше ожиданий, можно предположить, что Европейский центральный банк почувствует себя более уверенно и может повысить процентные ставки уже в октябре. Исторически, когда композитный индекс поднимается заметно выше порога 50,0 — к 53,0, — ужесточение политики становится ключевым приоритетом для центробанков. Трейдерам следует закладывать более высокую вероятность повышения ставки до конца года, что отразится на доходностях краткосрочных облигаций.
Реакция рынка и торговые возможности
Несмотря на сильный макрофон, евро изначально просел на 0,3% — примерно до 1,1412, что может указывать на потенциальную неэффективность ценообразования. Прошлые рыночные циклы показывают: когда сильные фундаментальные данные сопровождаются импульсной распродажей валюты, снижение часто оказывается краткосрочным после того, как в котировки начинают встраиваться ожидания повышения ставок. В качестве идеи можно рассматривать длинные позиции по евро или покупку колл-опционов в расчёте на среднесрочное восстановление.
Кроме того, по мере приближения октябрьского заседания регулятора вероятен рост волатильности фьючерсов на ставки. Использование волатильностных стратегий с производными инструментами — например, «стрэддлов» на евро — может принести прибыль по мере переоценки рынком следующего шага центробанка. Отслеживание еженедельных данных по поставкам энергоносителей также будет важным для выбора момента входа.
