Доллар США продолжил укрепляться к основным валютам на фоне расширения процентных дифференциалов, а также более устойчивых макроданных по США и благоприятной конфигурации экономической политики. Ожидается, что сентябрьские индексы PMI от S&P Global подтвердят лидерство США по темпам роста относительно еврозоны, Великобритании и Японии, даже несмотря на то что ужесточение политики в других странах сокращает расхождение курсов с ФРС.
В центре внимания также — операция Минфина США по поддержке ликвидности через обратный выкуп долгосрочных облигаций в сегменте 20–30 лет, которая может помочь стабилизировать дальний конец кривой после того, как рынок оказался менее восприимчивым 9 сентября, когда выкуп на $6 млрд в сегменте 10–20 лет не предотвратил дальнейший рост доходностей. Нефть остаётся ключевым фактором неопределённости: Brent укрепилась после пяти дней снижения, но удерживается чуть ниже $100 за баррель; на рынке указывают на факторы предложения и дипломатические события как на причины, сдерживающие рост цен на энергоносители.
Деривативные стратегии на укрепление доллара США
В ближайшие недели мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов закладываться на дальнейшее укрепление доллара США, покупая колл-опционы на USD против евро, иены и британского фунта. Последние макроданные подтверждают, что экономика США по-прежнему опережает глобальных конкурентов: сводный индекс S&P Global Composite PMI по США недавно указывал на уверенное расширение на уровне 54,1, тогда как еврозона оставалась в зоне сокращения ниже 49,0. Расширяющийся разрыв в темпах роста даёт чёткий сигнал в пользу доллара, особенно с учётом того, что процентные дифференциалы продолжают играть на стороне США.
Чтобы извлечь выгоду из этого тренда, мы предлагаем сосредоточиться на опционах короткой и средней срочности, позволяющих использовать расширение спредов доходностей. Так, доходность 10-летних казначейских облигаций США в последнее время колебалась вблизи 3,80–4,00%, заметно превышая уровень по немецким Bund, которые остаются около 2,15%. Это устойчивое преимущество по доходности означает сохранение притока капитала в доллар, что делает «бычьи» стратегии по USD особенно привлекательными в текущих условиях.
Колебания на энергетическом рынке и аспекты хеджирования
Также необходимо внимательно следить за энергетическим сектором, прежде всего за ценами на нефть Brent, которые в последнее время колебались в диапазоне $74–80 на фоне меняющейся геополитической напряжённости и обеспокоенности мировым спросом. Хотя дипломатические усилия администрации Трампа могут ослабить опасения по поводу предложения, любой резкий скачок цен на нефть, вероятно, усилит инфляционное давление в США и подтолкнёт вверх доходности казначейских бумаг. Трейдерам на рынке деривативов следует использовать энергетические свопы или колл-опционы на нефть в качестве хеджа, чтобы защитить длинные позиции в долларе от неожиданных сырьевых шоков.
