TD Securities заявила, что золото вступает в новую «бычью» фазу: поддержку обеспечивают спекулятивное позиционирование, потоки в ETF и спрос со стороны центральных банков — даже в условиях дальнейшего повышения ставок в США. В банке указали на устойчивость котировок на фоне ужесточения политики ФРС, а также на тренды дедолларизации и усиление покупок со стороны Китая как факторы, которые могут обеспечить устойчивый прорыв спотовых цен вверх.
Компания отметила, что рынок уже закладывает в цены еще три повышения ставки ФРС, а значит любое отклонение от этой траектории в сторону более мягкого сценария способно поддержать золото. Также, по ее словам, у участников рынка сохраняется пространство для наращивания длинных позиций, при этом потоки CTA в последнее время были отрицательными: систематические фонды сокращали умеренные «лонги» в преддверии сентябрьского заседания FOMC. Поскольку позиционирование по моментум-стратегиям охарактеризовано как «довольно чистое», TD Securities ожидает, что дискреционные покупки вновь придадут импульс ралли, а накопление золота центральными банками продолжится до 2027 года; при этом спотовая цена потенциально может подняться выше $5 000 за унцию.
Деривативные стратегии для следующего прорыва золота
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов следует агрессивно позиционироваться на крупный прорыв золота в ближайшие недели, используя покупку колл-опционов или «бычьи» спреды колл. При текущей консолидации спотового золота вблизи уровня $2 750 рынок формирует мощную базу для движения к $5 000 к 2027 году. Такая стратегия с деривативами позволяет нам получить повышенную экспозицию к следующей волне роста при заранее ограниченном риске на случай краткосрочных откатов.
Устойчивый спрос и стратегическое позиционирование
Наша уверенность подкрепляется свежими данными World Gold Council: в первом полугодии этого года мировые центральные банки приобрели внушительные 483 тонны золота, сохраняя исторически высокие темпы дедолларизации. Кроме того, биржевые фонды на золото (ETF) развернули многолетний тренд оттоков: последние два квартала показатели стали чисто положительными, поскольку институциональные инвесторы ищут хедж от рисков суверенного долга. Этот «двойной двигатель» спроса — со стороны официального и частного сектора — означает, что любое снижение цен на «желтый металл» остается надежно защищенным.
С точки зрения позиционирования систематические тренд-следящие стратегии и товарные торговые консультанты (CTA) в последнее время ликвидировали свои длинные позиции, оставив рынок с необычно «чистым» позиционированием. Это означает наличие значительного объема капитала «на обочине», готового ускорить рост рынка, как только изменится макроэкономический импульс. Мы должны воспользоваться этой «чистой страницей», набирая длинные позиции по фьючерсам и колл-опционам до того, как следующая волна покупателей по моментум-стратегиям спровоцирует «шорт-сквиз».
