Данные Управления энергетической информации США (EIA) за неделю по 18 сентября показали, что запасы бензина сократились на 1,686 млн баррелей. Рынок ожидал отсутствия изменений: прогноз составлял 0 млн.
Отчет указывает на более значительное сокращение запасов, чем предполагалось, что означает отклонение от консенсус-ожиданий по «плоской» динамике. По оценке EIA, недельное изменение составило -1,686 млн баррелей против ожидаемых 0 млн.
Устойчивый спрос и последствия для запасов
Мы рассматриваем неожиданное снижение запасов бензина в США на 1,686 млн баррелей как четкий сигнал устойчивого спроса в конце лета. Это резкое сокращение на фоне ожиданий неизменных запасов говорит о том, что типичное ослабление спроса после Дня труда (Labor Day) оказалось менее выраженным, чем предполагалось. Трейдерам на рынке деривативов следует готовиться к краткосрочному повышательному давлению на фьючерсы RBOB на бензин в ближайшие недели.
Исторически НПЗ в США начинают сезонные ремонты в конце сентября, переходя на более дешевый «зимний» бензин, что обычно снижает загрузку мощностей с летних максимумов выше 93% к значениям в районе верхних 80%. На фоне уже сжимающегося предложения со стороны переработки текущая просадка запасов означает, что рынок входит в сезон ремонтов с заметно более тонкой «подушкой» запасов, чем обычно. Мы рекомендуем рассмотреть покупку колл-опционов (long call) на октябрьские контракты на бензин, чтобы воспользоваться вероятным сжатием предложения.
Торговые стратегии и риск-менеджмент
Также рекомендуем трейдерам следить за бензиновым крэк-спредом, который отражает маржу между ценами на нефть и нефтепродукты. Учитывая, что запасы бензина сокращаются быстрее, чем запасы нефти, покупка крэк-спреда RBOB к WTI может дать сделку с высокой вероятностью отработки в горизонте ближайших двух—трех недель. Такая стратегия позволяет поймать относительную силу бензина без полной подверженности более широким макроэкономическим шокам на нефтяном рынке.
Для управления рисками необходимо внимательно отслеживать еженедельные показатели спроса по данным EIA, которые в конце сентября исторически в среднем составляют около 8,5 млн баррелей в сутки. Если спрос удержится выше этого среднего уровня, текущий «бычий» импульс по нефтепродуктам, вероятно, сохранится глубоко в октябре. Следует выставлять жесткие стоп-лоссы чуть ниже недавних ключевых уровней поддержки во фьючерсах RBOB, чтобы защитить позиции от возможного резкого снижения потребительских расходов.
