Standard Chartered ожидает, что политический баланс в Европе сместится вправо в 2027 году на фоне выборов во Франции, Испании, Италии и Польше. Банк указывает на Францию как на главный источник рыночных рисков: президентское голосование запланировано на апрель 2027 года, а потенциальная победа ультраправого «Национального объединения» (Rassemblement National, RN) рассматривается как негативный фон для активов.
Правый крен может наиболее заметно проявиться в Европейском совете, где консенсусный характер переговоров способен дать ультраправым лидерам больше рычагов влияния и стимулировать использование угроз национального вето по вопросам, требующим единогласия. В Европарламенте это может усилить давление на правоцентристскую Европейскую народную партию (EPP) в сторону более тесного сотрудничества с ультраправыми группами, тогда как более правый по составу Совет может сузить поле действий для председателя Еврокомиссии Урсулы фон дер Ляйен. Эти процессы могут и не сложиться в связную программную повестку, но способны блокировать или размывать отдельные элементы действующей повестки ЕС, затрагивая такие сферы, как климат, миграция и торговля.
Нарастание политических рисков и рыночная волатильность
Мы внимательно следим за нарастающими политическими рисками в Европе в преддверии ключевого электорального цикла 2027 года, особенно во Франции. На фоне сохраняющегося сильного импульса у правопопулистских партий мы считаем, что участникам рынка деривативов следует уже в ближайшие недели начать хеджирование волатильности европейских суверенных облигаций и акций. Исторически резкие политические сдвиги в Европе провоцировали сильные распродажи, и откладывать защиту портфелей до следующего года будет слишком дорого.
Свежие рыночные данные показывают, что спред доходности 10-летних французских бумаг к германским (OAT-Bund) уже держится около напряжённых 75 б.п., отражая устойчивую нервозность инвесторов. Мы рекомендуем использовать вне-денежные пут-опционы на евро, который находится под понижательным давлением вблизи отметки 1,09 к доллару США. Если в Брюсселе закрепится политический паралич и ослабит способность Евросоюза принимать решения, такие валютные хеджи защитят от более резкого снижения.
Стратегическое позиционирование в деривативах и CDS
Также мы предлагаем сфокусироваться на фондовых деривативах — в частности, покупать волатильность через длинные стреддлы на CAC 40 или Euro Stoxx 50. Во время французских парламентских выборов в 2024 году индекс подразумеваемой волатильности CAC 40 подскочил более чем на 25% за считаные дни, продемонстрировав, насколько быстро рынки реагируют на правые сдвиги. Позиционирование в этих опционах уже сейчас позволяет извлечь выгоду из неизбежных ценовых колебаний по мере усиления тупика в дискуссиях о торговой и климатической политике ЕС.
Наконец, мы рекомендуем трейдерам покупать защиту через кредитно-дефолтные свопы (CDS) на суверенный долг Франции и Италии. Поскольку правые коалиции могут угрожать блокированием фискальной координации в ЕС, стоимость страхования этого долга с высокой вероятностью вырастет. Покупка таких своп-контрактов в ближайшие недели даёт асимметричный профиль риск/доходность до того, как широкий рынок полностью заложит в цены риски предстоящих выборов.
