Banxico сохранил ставку овернайт на уровне 6,50%, однако скорректировал «forward guidance», подчеркнув, что денежно-кредитная политика Мексики не обязана механически реагировать на ожидаемые изменения ставки по федеральным фондам США. Центробанк заявил, что в будущих решениях будет учитывать процесс дезинфляции и его драйверы, включая перенос (pass-through) колебаний обменного курса в потребительские цены, наличие экономического «зазора» (slack) и инфляционные ожидания, вновь подтвердив мандат на обеспечение низкой и стабильной инфляции.
Прогнозы инфляции в целом не изменились, хотя оценка базового ИПЦ (core CPI) была немного повышена на III и IV кварталы, а банк повторил, что баланс рисков на прогнозном горизонте по-прежнему смещен вверх. В заявлении также упоминалось дезинфляционное влияние сохраняющегося экономического «провисания» в Мексике, тогда как рост цен на нефть назван фактором, усиливающим инфляционные риски вверх. Rabobank ожидает сохранения ключевой ставки на уровне 6,50%, хотя характеризует распределение рисков как смещенное в сторону будущего повышения.
Отвязка политики Banxico повышает волатильность на рынке
Мы считаем, что участникам рынка деривативов следует готовиться к повышенной волатильности мексиканских процентных ставок и песо по мере того, как Banxico «отвязывает» свою денежно-кредитную политику от Федеральной резервной системы. При сохранении ставки овернайт на уровне 6,50% отказ центробанка от синхронного повторения шагов ФРС означает, что ключевым драйвером мексиканской кривой доходности становятся внутренние экономические условия. Такая «отвязка» делает свопы TIIE (межбанковская ставка равновесия) крайне чувствительными к данным по внутренней инфляции, а не к ожиданиям по процентным ставкам в США.
Торговые стратегии на фоне устойчивых инфляционных рисков
Нашу точку зрения поддерживает упорная внутренняя инфляция: базовый ИПЦ испытывает новое давление на фоне того, что глобальная цена Brent в сентябре 2026 года торгуется около $78 за баррель. Исторически устойчивые шоки по ценам на энергоносители и перенос колебаний курса быстро транслировались в ускорение мексиканской инфляции, которая сейчас держится выше целевого уровня центробанка в 3%. Поскольку баланс рисков остается смещенным вверх, рынок опционов, вероятно, недооценивает вероятность будущего повышения ставки.
Мы рекомендуем трейдерам занимать позицию под этот «ястребиный» уклон через краткосрочные payer-свопы на 28-дневной кривой TIIE, чтобы заработать на росте доходностей. Кроме того, покупка подразумеваемой волатильности USD/MXN через стратегии straddle или strangle может защитить от резких колебаний курса на фоне реакции песо на независимую траекторию политики. Такой подход позволяет извлечь выгоду из несоответствия между более гибкой позицией Banxico и ожиданиями рынка относительно затяжной паузы.
