USD/CHF в пятницу оставался стабильным, несмотря на ослабление доллара США после сильного недельного роста: пара держалась в районе 0,8285 — близко к уровням, которые в последний раз наблюдались в мае 2025 года. При этом кросс по-прежнему был нацелен на четвертую подряд недельную прибавку. Швейцарский франк в этом году отстает от большинства основных валют, чему способствует «ястребиный» фон со стороны ФРС, тогда как нулевая ключевая ставка Швейцарского национального банка (SNB) укрепила роль франка как валюты фондирования для carry trade и поддерживает устойчивое давление продаж.
SNB в четверг оставил политику без изменений и заявил, что текущая позиция остается адекватной для удержания инфляции в диапазоне, соответствующем ценовой стабильности, при одновременной поддержке экономического развития; одновременно регулятор повысил прогноз по инфляции после того, как рост цен на нефть подтолкнул инфляцию вверх, а среднесрочные инфляционные риски лишь незначительно усилились. В то же время ФРС повысила ставку на 25 б.п. до 3,75%–4,00%, а прогнозы показали, что 16 из 18 представителей ожидают как минимум еще одно повышение в этом году. Индекс доллара США (DXY) колебался около 101 после касания 101,40, а доходность 10-летних UST удерживалась вблизи 5,17% после пика 5,22% — максимума с 2007 года; по CME FedWatch рынок оценивал вероятность повышения ставки в октябре примерно в 66%, при этом на следующей неделе ожидаются данные по инфляции PCE, индекс деловой активности ISM в промышленности и отчет по занятости (NFP).
Возможности для торговли деривативами на фоне дифференциала процентных ставок
Мы считаем, что трейдерам деривативов следует использовать расширяющийся дифференциал процентных ставок, покупая среднесрочные колл-опционы на USD/CHF. При сохранении SNB ставки на уровне 0% и диапазоне ФРС 3,75%–4,00% франк выступает идеальной валютой фондирования для доходных carry trade. Исторически, в периоды длительной дивергенции монетарной политики, как в середине 2000-х, швейцарский франк демонстрировал устойчивое многомесячное ослабление к доллару.
С учетом ключевых публикаций на следующей неделе — инфляции PCE в США и данных по занятости вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls) — мы рекомендуем использовать «бычьи» колл-спрэды (bull call spreads), чтобы снизить эффект временного распада премии. Такая структура защищает капитал от внезапных «безопасных гаванных» всплесков спроса на франк, которые легко могут быть спровоцированы ухудшением геополитической обстановки в Ормузском проливе. Стратегия позволяет участвовать в росте при реализации оцениваемой CME FedWatch вероятности октябрьского повышения ставки (66%).
Стратегии на рынке облигаций на фоне перспектив более высоких доходностей
На долговых рынках мы предлагаем открывать короткие позиции по фьючерсам на US Treasuries или покупать пут-опционы на инструменты длинного конца кривой. Доходность 10-летних казначейских облигаций США консолидируется около 5,17%, и исторические закономерности показывают: закрепление выше недавнего пика 5,22% может запустить быстрое движение к уровням, не наблюдавшимся с лета 2007 года. Ставка на рост доходностей остается крайне привлекательной, пока представители ФРС сохраняют «ястребиную» риторику в преддверии следующего заседания.
