Обвал фондового рынка — это резкое и сильное падение цен акций почти по всему рынку. Обычно его считают по широкому биржевому индексу (среднему показателю цен многих акций). Коррекция — это более плавное снижение на 10% и более от недавнего максимума, а обвал происходит быстрее и глубже и может за короткое время довести рынок до медвежьего рынка. Официальной границы «обвала» нет, но известные примеры легко измерить: индекс Dow Jones Industrial Average упал на 22,6% за одну торговую сессию 19 октября 1987 года, а индекс S&P 500 потерял 33,9% за 23 торговых дня — с 19 февраля по 23 марта 2020 года.

Рынок может как восстановиться, так и продолжить падение — бывало и так, и так. Восстановление занимало от примерно шести месяцев до 25 лет; иногда после обвала падение продолжалось. Для трейдера важнее не угадать момент, а понять картину: с какой скоростью падали цены, насколько глубоко и что сдерживает продажи. CFD (контракт на разницу) можно открыть и на рост, и на падение, поэтому на падающем рынке можно не только ждать, но и страховать риск (хеджировать) или торговать. Но кредитное плечо (торговля на заёмные средства брокера) увеличивает убытки.

Ключевые моменты

• У обвала нет официального определения. Обычно так называют быстрое и резкое падение. Для сравнения: у коррекции (минус 10% и более от недавнего максимума) и медвежьего рынка (минус 20% и более) есть распространённые ориентиры. Обвал может пройти обе отметки за недели, как это было с S&P 500 в 2020 году.
• Обвалы обычно возникают из сочетания факторов: слишком высокая цена активов, деньги в долг, паника и «спусковой крючок» — например экономический шок или нехватка ликвидности (когда на рынке мало покупателей и сложно быстро продать без сильного падения цены).
• Во время обвала важнее всего решения, которые трейдер может контролировать: не доводить до принудительных продаж, следить за маржой и не увеличивать плечо, пытаясь отыграться.
• CFD позволяют торговать в обе стороны и могут страховать портфель, но это инструмент с плечом: можно потерять больше, чем внесено на счёт. Игра на понижение через CFD (шорт) — рискованная сложная стратегия, она подходит не всем.

Что такое обвал фондового рынка?

Обвал фондового рынка — это быстрое и резкое снижение цен акций на большой части рынка. Чаще всего его вызывает паническая распродажа, а не постепенное ухудшение дел у компаний. Это отличается от падения цены акций одной компании, которое может быть связано с проблемами именно этого бизнеса.

Единого официального определения нет. В отличие от медвежьего рынка, который в словаре Investor.gov Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC, главный финансовый регулятор США) описан как падение широкого индекса на 20% и более минимум за два месяца, у «обвала» нет согласованных процентов и сроков. На практике этим словом называют падения, которые одновременно глубокие и быстрые: часто это двузначные потери за несколько дней или отдельные дни, вошедшие в историю рынка.

Поэтому названия разные: падение 1987 года заняло часы и называется обвалом, а гораздо более крупное падение технологического рынка в 2000–2002 годах растянулось более чем на два года и называется медвежьим рынком.

Что вызывает обвал фондового рынка?

У обвалов редко бывает одна причина. Обычно есть несколько условий, а затем «триггер» (событие, которое запускает распродажу) превращает тревогу в массовые продажи.

• «Пузыри» и слишком дорогие активы. FINRA (организация, которая следит за участниками рынка в США) описывает пузырь как рост цен до уровней, которые выглядят необъяснимо высокими, а затем неизбежное падение. По данным Федеральной резервной системы (центрального банка США), индекс Dow вырос почти в шесть раз — с 63 в августе 1921 года до 381 в сентябре 1929 года. Споры о том, не раздувает ли спрос новые темы и не делает ли акции слишком дорогими, например возможный «пузырь» вокруг ИИ, продолжаются. Но сама по себе высокая цена редко подсказывает точный момент падения.
• Кредитное плечо и маржин-коллы. В 1920‑е годы покупатели часто вносили около 10% стоимости акций, а остальное брали в долг. Когда цены падали, брокеры требовали дополнительное обеспечение и начинались принудительные продажи. Этот механизм есть и сейчас: FINRA объясняет, что когда бумаги, купленные «на маржу» (с займом у брокера), падают больше установленного уровня, компания может выставить маржин-колл (требование пополнить счёт). Если его не выполнить, брокер может принудительно продать активы, иногда без предупреждения.
• Паника и стадное поведение. FINRA определяет панические продажи как быстрый сброс большого объёма акций без спокойного расчёта, стоит ли продавать. Это может само усиливать падение. 19 октября 1987 года, по данным Федеральной резервной системы, заявок на продажу было намного больше, чем желающих купить по прежним ценам.
• Экономические шоки и решения властей. Перед «Чёрным понедельником» сообщили о дефиците внешней торговли США выше ожиданий, и доллар упал. В 1929 году повышение ставок Федеральной резервной системой дало побочные эффекты: из‑за золотого стандарта (когда валюты были связаны с золотом) другие центральные банки тоже вынуждены были повышать ставки.
• Автоматические продажи и слабая ликвидность. Стратегии «страхования портфеля», опиравшиеся на опционы и производные инструменты (контракты, цена которых зависит от другого актива), ускорили падение в 1987 году: первые убытки запускали новые волны продаж. 6 мая 2010 года SEC описала внезапное исчезновение нормальных цен по многим биржевым акциям в середине торгового дня — то есть сделки проходили «рывками» и по плохим ценам.
• Внешние внезапные события. Пандемия, война или сбой в банках могут резко изменить ожидания быстрее, чем успевают обновляться прогнозы. Падение в марте 2020 года последовало за распространением COVID‑19, а банкротство Lehman Brothers в сентябре 2008 года произошло после того, как убытки по активам, связанным с ипотекой, больше года давили на рынки.

Каковы последствия обвала фондового рынка?

• Для инвесторов и пенсионных накоплений. Ущерб зависит от времени. У инвестора, которому до пенсии далеко, есть время дождаться восстановления, а человек рядом с пенсией может быть вынужден продавать по низким ценам. Маржин-коллы могут превратить временную просадку в постоянный убыток.
• Для экономики и кредитов. Падение акций уменьшает благосостояние домохозяйств, страх снижает расходы. Не каждый обвал ведёт к рецессии: падение 1987 года не привело к рецессии, а снижение 2007–2009 годов совпало с рецессией на 18 месяцев.
• Для мировых рынков. Рынки связаны торговлей и фондами, которые продают активы в одном месте, чтобы покрыть убытки в другом. В 2020 году пандемия ударила по всем крупным рынкам одновременно.
• Для компаний. Низкие цены акций делают выпуск новых акций более дорогим способом привлечь деньги, а компании с большими долгами могут столкнуться с проблемами рефинансирования (замены старого долга новым). Финансовые компании часто оказываются в центре: в сентябре 2008 года Lehman Brothers объявил банкротство, а на следующий день Федеральная резервная система поддержала страховщика AIG.

Как рынки защищаются во время обвала?

«Чёрный понедельник» привёл к реформам, включая правила, которые позволяют биржам ставить торги на паузу при резких распродажах, по данным Федеральной резервной системы. Сейчас в США есть две основные защиты.

Рыночные «автоматические выключатели» (circuit breakers)

Investor.gov (ресурс SEC) объясняет: торги на рынках акций и фьючерсов США могут остановить, если S&P 500 падает на 7% (уровень 1), 13% (уровень 2) или 20% (уровень 3) от закрытия предыдущего дня. Если уровень 1 или 2 достигнут до 15:25 по восточному времени США, торги останавливают на 15 минут. Уровень 3 в любое время прекращает торги до конца дня. Падение на уровень 1 или 2 в 15:25 или позже торги не останавливает.

Коридоры «limit up / limit down»

Для отдельных акций SEC описывает ценовой коридор вокруг средней цены за последние пять минут. Если цена достигает границы коридора и не возвращается внутрь за 15 секунд, торги этой акцией останавливают на пять минут.

Эти меры замедляют продажи и дают время оценить ситуацию. Они не запрещают ценам падать и не гарантируют, что обвала не будет. 6 мая 2010 года Dow в моменте падал на 9,16% ниже предыдущего закрытия и отыграл большую часть падения за минуты, но этого было недостаточно для запуска рыночного «выключателя», по данным SEC. В марте 2020 года остановки торгов не помешали S&P 500 снижаться дальше после возобновления.

На что смотреть после остановок торгов

• Упорядоченное или хаотичное движение. Плавное снижение при нормально работающем рынке отличается от ситуации, когда цена «перепрыгивает» уровни и пропадают покупатели (ликвидность), как 6 мая 2010 года. Тогда растут издержки сделок и проскальзывание (исполнение по цене хуже ожидаемой).
• До какой отметки дошло падение. Если снижение останавливается в зоне коррекции или пересекает минус 20%, это самый понятный признак перехода в медвежий рынок.
• Официальные меры. Заявления и поддержка Федеральной резервной системы были частью реакции и в 1987, и в 2008 году, поэтому стоит следить за новостями центрального банка и регуляторов.
• Отскоки и повторные падения. Резкий отскок не доказывает, что падение закончилось. В марте 2020 года S&P 500 закрылся на новом минимуме уже через десять дней после роста более чем на 9% за одну сессию.

Как действуют трейдеры после обвала

После падения наступает момент решения: что делать, когда цены низкие, нервы на пределе и будущее непонятно.

Проверка перед возвращением в рынок

Разберитесь, что произошло и почему. Убытки были из‑за падения всего рынка или из‑за ставки на одну тему? Какие решения были вынужденными из‑за плеча или нехватки денег, а какие — добровольными? Обвал часто показывает, какой убыток человек реально выдерживает. Если стресс оказался сильнее ожиданий, риск в портфеле может быть слишком высоким. Восстановление идёт неравномерно, а «дно» в моменте никто точно не видит.

Торговля в коррекции

Коррекция — это падение на 10% и более от недавнего максимума, но без достижения 20%. После резкого снижения цена часто отыгрывает часть падения и затем либо продолжает падать, либо разворачивается. Так, Dow вернул 57% потерь «Чёрного понедельника» за две сессии. Трейдеры часто смотрят, удержится ли предыдущий минимум и где отскоки «упираются» в зоны, где раньше началось падение. Из‑за больших колебаний и более широких спредов (разницы между ценой покупки и продажи) позиция нормального размера может быть слишком крупной. Многие уменьшают размер позиции и ставят стоп-лосс (заявку, которая закрывает сделку при заданном убытке) до входа. Движение возможно в обе стороны, при этом коррекция в любой момент может закончиться, углубиться или развернуться.

Когда коррекция становится медвежьим рынком

Медвежий рынок — это падение широкого индекса на 20% и более минимум за два месяца. Медвежий рынок 2022 года занял около девяти месяцев, а 2000–2002 — более двух с половиной лет. Обычно это долгий спад с периодическими отскоками. Если держать позицию неделями или месяцами, появляются расходы на перенос позиции на следующий день (overnight financing — плата за удержание позиции, особенно с плечом). В медвежьем рынке главный риск меняется: важны не столько разовые провалы «как в обвал», сколько цена ошибки на длинной дистанции и постепенное ухудшение результата.

Управление плечом и общей нагрузкой

Если падение затягивается, важнее всего факторы, которыми трейдер управляет:

• Кредитное плечо. Чем выше плечо, тем меньше неблагоприятное движение, которое может вызвать маржин-колл. Если использовать меньше доступного плеча, запас прочности больше.
• Общая нагрузка (экспозиция). Позиции в нескольких индексах или акциях могут выглядеть как диверсификация, но в обвал часто падают вместе. Считайте суммарную нагрузку по всем открытым позициям, а не по каждой отдельно.
• Риск на одну сделку. Если заранее ограничить максимальный убыток по одной позиции небольшой фиксированной долей счёта, одна плохая сделка не станет решающей.
• Уровень маржи. Следите за ним регулярно. Если депозит не выдержит дальнейшего падения, это повод уменьшить позицию, а не увеличивать плечо.

Ребалансировка и усреднение (dollar-cost averaging)

Для инвесторов на долгий срок ребалансировка — это возврат портфеля к целевому соотношению активов. После падения акций это может означать покупку акций, чтобы вернуть их долю к плану. Dollar-cost averaging (усреднение) — это вложение фиксированной суммы через равные промежутки времени, а не одной крупной суммой. Оба подхода опираются на правила, а не на попытку угадать момент. Они не предотвращают убытки и не гарантируют прибыль; подходят они или нет — зависит от ситуации человека.

Обвал, коррекция и медвежий рынок: в чём разница?

Эти три термина описывают падения разного масштаба и скорости. Ориентиры берутся из SEC и FINRA.

Категории пересекаются. Обвал может быстро провести индекс через коррекцию прямо в медвежий рынок, как было в 2020 году. Медвежий рынок может включать обвал, а многие коррекции заканчиваются, не перерастая во что-то большее. VT Markets сравнивает условия до и после медвежьего рынка в материале о медвежьем и бычьем рынках (бычий рынок — период роста цен).

Обвалы в истории: коррекции, медвежьи рынки и обвалы

Семь эпизодов показывают весь диапазон: от коррекции, которая почти стала медвежьим рынком, до рекордного падения. Все цифры рассчитаны по ценам закрытия индексов (то есть без учёта дивидендов — выплат акционерам).

Коррекция: 2018

С 20 сентября по 24 декабря 2018 года S&P 500 упал на 19,8% за 95 дней — чуть не дойдя до границы медвежьего рынка (20%). Падение было глубоким, но достаточно плавным: его не определил один конкретный день, и оно не переросло в более крупный спад.

Медвежий рынок: 2022

С 3 января по 12 октября 2022 года S&P 500 упал на 25,4% примерно за девять месяцев. Решающего дня не было; индекс пересёк отметку минус 20% постепенно — это и отличает медвежий рынок от обвала.

Обвал: 1987 и 2020

19 октября 1987 года Dow потерял 508 пунктов, или 22,6%. Федеральная резервная система называет это самым большим однодневным падением фондового рынка в истории. В отличие от 1929 года, после этого не было ни серьёзной рецессии, ни банковского кризиса: за две сессии Dow вернул 288 пунктов (57% потерь) и вернулся к докризисному максимуму менее чем за два года.

S&P 500 закрылся на 3 386,15 19 февраля 2020 года и на 2 237,40 23 марта — за 23 торговых дня он прошёл границы и коррекции, и медвежьего рынка. Ежедневные движения были очень резкими: индекс упал на 9,51% 12 марта, вырос на 9,29% 13 марта и упал на 11,98% 16 марта. По данным Federal Register, торги на рынках акций США останавливали четыре раза по правилам рыночных «выключателей». S&P 500 закрылся выше февральского максимума 18 августа 2020 года. Рецессия длилась всего два месяца (NBER: февраль–апрель 2020), но безработица в США выросла с 3,5% до 14,8%.

Самые тяжёлые случаи: 1929, 2000 и 2007

В 1929 году Dow упал почти на 13% в «Чёрный понедельник» 28 октября и почти на 12% на следующий день, по данным Федеральной резервной системы. Индекс не закрывался выше максимума 1929 года до 23 ноября 1954 года. Федеральная резервная система отмечает, что проблемы в другой части финансовой системы превратили возможную короткую рецессию в самую длинную и глубокую депрессию, которую знала страна.

Nasdaq Composite потерял 77,9% между мартом 2000 и октябрём 2002 года, когда рухнули оценки интернет-компаний (насколько «дорого» рынок оценивал их акции), и не закрывался выше максимума 2000 года до 23 апреля 2015 года. S&P 500 упал на 56,8% между октябрём 2007 и мартом 2009 года после того, как цены на жильё в США более чем удвоились в 1998–2006 годах, и закрылся выше максимума 2007 года 28 марта 2013 года. Безработица в США достигла пика 10,0% в октябре 2009 года.

Торговля падающим рынком с помощью CFD

Инвестор в акции обычно зарабатывает, только когда цены растут, если только он не берёт акции взаймы, чтобы продать «в шорт». CFD (контракт на разницу) можно открыть как продажу без займа базового актива. Поэтому трейдеры, которые понимают CFD, могут торговать падение, страховать риск (хеджировать) или не входить в рынок, а не просто ждать окончания обвала.

Как использовать CFD с пользой

Хеджирование — это позиция, которая компенсирует возможный убыток в другом месте. FINRA описывает это как вложения, которые должны компенсировать часть возможных потерь и тем самым снизить риск. Инвестор с портфелем акций, который боится падения рынка, может открыть короткую позицию по индексному CFD (ставку на падение индекса). Если рынок снизится, прибыль по CFD частично перекроет убыток по портфелю. Механика и ограничения описаны в материале о хеджировании портфеля акций индексными CFD.

Хедж не обязан быть идеальным, чтобы помогать. Даже частичная защита может смягчить падение и дать больше спокойствия, чтобы следовать плану. Но есть минусы: индекс может двигаться не так, как портфель, у хеджа есть расходы, а если рынок вырастет, хедж будет приносить убыток, пока портфель растёт. Хеджирование снижает риск, но не убирает его. Один из самых частых способов — открывать короткие позиции.

Как работает «шорт» в CFD

Открыть «шорт» — значит открыть сделку, которая приносит прибыль при падении цены. В CFD (контракте на разницу) трейдер может открыть продажу, не владея базовым активом, а закрыть её позже покупкой. Это не похоже на обычную продажу имеющегося актива: в CFD актив не передаётся, это просто способ открыть короткую позицию. «Лонг» — наоборот: покупка, прибыль при росте цены.

Например, если индекс торгуется по 20 000 и трейдер продаёт один контракт по 1 доллару США за пункт, падение до 19 000 даст прибыль 1 000 долларов США до расходов, а рост до 21 000 даст убыток 1 000 долларов США. Числа приведены для примера: размер контракта, маржа и расходы зависят от брокера.

Короткая позиция может приносить всё больший убыток, если цена продолжает расти.

Подробнее — в гайдах VT Markets о стратегиях «лонг» и «шорт» на CFD и о шорт-продажах.

Как читать падающий рынок

Нисходящий тренд обычно виден по более низким максимумам и более низким минимумам: каждый отскок не доходит до предыдущей вершины, а каждое новое падение опускается ниже прошлого. Трейдеры, которые шортят рынок, часто отмечают последний максимум и ставят стоп-лосс чуть выше него, чтобы позиция закрылась при сломе тренда. Расстояние до стопа определяет размер позиции при заданном допустимом убытке: чем дальше стоп, тем меньше позиция. Во время обвала колебания большие, стопу нужно больше места — значит, позиции должны быть меньше, а не больше.

Частые ошибки во время обвалов

• Продать всё на самом дне. Паническая продажа после большого падения фиксирует убыток и может лишить участия в восстановлении, когда бы оно ни началось.
• Пытаться угадать точное дно. Даже профессионалам это трудно, а отскоки внутри падающего рынка могут вводить в заблуждение.
• Слишком большое плечо. Заёмные деньги вынуждают продавать, когда цены самые низкие.
• Слишком большая ставка на одно. Если почти всё в одной акции, секторе или теме, нет защиты.
• Не учитывать расходы. Спреды, плата за перенос позиции и проскальзывание растут при высокой волатильности (сильных колебаниях) и могут «съесть» результат.
• «Торговля из мести». Увеличивать размер сделки, чтобы быстро вернуть потерю, часто приводит к ещё большей потере.
• Думать, что история повторится один в один. У каждого обвала свои причины и своя скорость восстановления.

Демо-счёт VT Markets даёт 90 дней практики: можно увидеть быстрые движения цены, как работает маржа и стоп-лоссы, не рискуя деньгами.

У обвала фондового рынка нет официальной границы, но схема часто похожа: слишком дорогие активы, деньги в долг и «триггер» запускают панику, и цены падают быстрее, чем ожидают многие инвесторы. История с 1929 по 2020 год показывает: падение на треть и больше может случиться за недели; восстановление занимает от месяцев до десятилетий; причины никогда не совпадают полностью.

Трейдер может контролировать не момент, а структуру действий. План на бумаге, размер позиций, который можно выдержать при падении, и понимание плеча и общей нагрузки помогают больше, чем попытки предсказать следующий спад. CFD дают инструменты для падающего рынка, включая шорт и хеджирование, но они увеличивают и прибыль, и убыток и подходят не всем.

Торгуйте волатильностью рынка с VT Markets

На волатильном рынке важнее подготовка, чем прогноз. Потренируйтесь на демо-счёте, разберитесь, как ведут себя плечо, маржа и стоп-лоссы, и заранее решите, каким риском вы готовы управлять. VT Markets предлагает CFD на форекс (валютный рынок), индексы, драгоценные металлы, акции и другое. Торговля инструментами с плечом несёт высокий риск потерь, и убыток может быть больше депозита.

Откройте счёт в VT Markets и получите доступ к безопасной и прозрачной торговле CFD на популярных рынках мира.

Часто задаваемые вопросы

Может ли обвал фондового рынка случиться снова?

Да. В разные эпохи происходили свои обвалы, и причины каждый раз отличались: от маржинальных займов в 1929 году до автоматических продаж в 1987 и 2010 годах и пандемии в 2020 году. С тех пор добавили рыночные «выключатели», правила по марже и поддержку ликвидности от центрального банка (вливание денег, чтобы рынку было легче проводить сделки), но ни одно правило не убирает риск резкого падения.

Сколько времени нужно рынку, чтобы восстановиться после обвала?

По-разному: около шести месяцев для S&P 500 после 2020 года, меньше двух лет для Dow после 1987 года, около пяти с половиной лет для S&P 500 после 2007 года, около 15 лет для Nasdaq Composite после 2000 года и 25 лет для Dow после 1929 года. Уровни индексов не учитывают дивиденды, поэтому общий результат инвесторов, которые реинвестировали дивиденды, восстановился раньше.

В чём разница между обвалом и коррекцией?

Коррекция — это падение на 10% и более от недавнего максимума, обычно в течение недель или месяцев. Обвал — резкое сильное падение, часто двузначное за несколько дней, и официальной границы у него нет. Обвал может быстро перевести рынок из коррекции в медвежий рынок — падение на 20% и более.

Обвал фондового рынка — это то же самое, что рецессия?

Нет. Обвал — это падение цен акций. Рецессия, как её описывает NBER (организация, которая в США фиксирует экономические циклы), — это спад экономической активности. Они могут совпадать, как в 2007–2009 годах, но обвал 1987 года не привёл к рецессии.

Нужно ли продавать во время обвала?

Это зависит от вашей ситуации; общая информация не может дать личный ответ. Инвесторы с долгим горизонтом часто видят, что паническая продажа фиксирует убыток, а тем, кому скоро нужны деньги, иногда приходится продавать. Надёжнее опираться на план, составленный в спокойное время, и при необходимости обсудить его с независимым консультантом.

Что такое «автоматический выключатель» (circuit breaker)?

Это правило, которое ставит торги на паузу после резкого падения. В США остановки всего рынка включаются, когда S&P 500 падает на 7%, 13% или 20% от предыдущего закрытия: первые две остановки — на 15 минут до 15:25 по восточному времени США, а падение на 20% останавливает торги до конца дня.

Можно ли заработать во время обвала фондового рынка?

Некоторые трейдеры открывают короткие позиции через инструменты вроде CFD, чтобы попытаться заработать на падении. Это очень рискованно: отскоки бывают внезапными, плечо увеличивает убытки, ценовые разрывы могут «перепрыгнуть» стоп-лосс, а убыток может быть больше депозита. Это подходит не всем и не даёт гарантии прибыли.

Предупреждение о рисках: торговля контрактами на разницу (CFD) связана с высоким риском и подходит не всем. Кредитное плечо может сильно увеличить и прибыль, и убыток и привести к потерям больше первоначального вложения. Перед торговлей CFD убедитесь, что вы понимаете риски, оцените свои цели, финансовые возможности и опыт, и при необходимости получите независимую консультацию. Прошлые результаты не гарантируют будущие. Полное описание рисков смотрите в наших юридических документах.