Глобальные рынки тихо сосредоточены на одной переменной: разнице процентных ставок между Японией и Соединенными Штатами.

С учетом того, что Банк Японии (BOJ) сигнализирует о возможном повышении ставок, а Федеральная резервная система США готовится к снижению ставок, трейдеры сталкиваются с редким пересечением монетарной политики.

Это изменение угрожает одной из самых важных, но наименее обсуждаемых основ глобальной ликвидности — торговле с использованием иены. Если эта торговля резко развалится, это может истощить ликвидность на фондовом рынке США и других рисковых активах.

Если это произойдет постепенно, это может тихо ограничить потенциальный рост рынка на месяцы.

Почему Иена Важнее для Большинства Трейдеров, Чем Они Понимают

На протяжении многих лет очень низкие процентные ставки в Японии сделали иену предпочтительной валютой для финансирования в мире.

Стратегия проста: трейдеры занимают японскую иену под очень низкие процентные ставки, конвертируют эти средства в доллары США и вкладывают капитал в более доходные активы, такие как государственные ценные бумаги США, акции или корпоративные облигации.

Прибыль возникает из-за разницы в процентных ставках: трейдеры получают более высокие доходы на американских активах, оплачивая минимальные кредиты в иенах.

Со временем этот процесс тихо стал мощным источником ликвидности для глобальных рынков. Пока иена остается слабой, а затраты на финансирование низкими, кредитное плечо направляется в рисковые активы с минимальными ограничениями.

Что Меняется Сейчас

Эта ситуация начинает изменяться с обеих сторон.

• Федеральная резервная система готовится снизить ставки, уменьшая доходность на американских активах.
• Банк Японии сигнализирует о смене политики с очень легкой на более жесткую, повышая расходы на заем в иенах.

Сужение разницы в доходности делает торговлю менее привлекательной. Более того, если иена начнет укрепляться, сделки могут быстро перейти от прибыльных к убыточным.

В торговле с использованием кредитного плеча курс валют имеет большее значение, чем доходность. Укрепление иены увеличивает реальные затраты на погашение кредитов в иенах, даже если основной актив показывает хорошие результаты.

Почему Этот Риск Снова На Повестке

Рынки уже переживали это однажды.

В августе 2024 года курс USD/JPY упал к уровню 141, что привело к принудительным ликвидациям по сделкам с кредитным плечом. Однако развал был неполным. Экономика США оставалась устойчивой, разница в ставках была широкой, и трейдеры снова начали открывать сделки, когда иена снова ослабла.

К концу 2024 года и в 2025 году курс USD/JPY снова поднялся в диапазон 150–160, и кредитное плечо снова увеличилось.

Где Торговля С Использованием Кредитного Плеча Рушится

Самый важный вопрос не в том, поднимет ли BOJ ставки, а в том, насколько сильно укрепится иена.

Давайте разберем на упрощенном примере торговли с использованием кредитного плеча.

Сценарий Установки

• Сумма займа: ¥100,000,000
• Процентная ставка по займам в Японии: 0,75%
• Доходность активов в США: 4,0%
• Текущий курс валют: 156 USD/JPY

Стабильный Исход Курсa Валют

Если курс USD/JPY останется на уровне 156 в течение года:

• Разница в процентной ставке дает прибыль в 3.25%
• Торговля остается привлекательной и устойчивой

Сценарий Укрепления Иены

Если курс USD/JPY укрепится до 140:

• Движение валюты полностью нивелирует преимущество доходности
• Торговля приносит убыток более 7% на основной капитал
• При кредитном плече 5-10x это приводит к значительным потерям в активе

Правило Безубыточности

Торговля с использованием кредитного плеча становится убыточной, когда:

• Укрепление иены превышает разницу в процентной ставке
• С учетом разницы 3,25%, уровень безубыточности составляет примерно:
• USD/JPY ≈ 150.9

Ниже этого уровня торговля с использованием кредитного плеча становится негативной. При снижении ниже 140, риск принудительной ликвидации резко возрастает.

Карта Сценария: Что Разные Движения Иены Значат для Рынков

Сценарий 1: Медленное Разложение

Если курс USD/JPY медленно движется от 156 к 140 на продолжительный срок, торговля не коллапсирует мгновенно. Вместо этого прибыльность постепенно уменьшается. Трейдеры менее склонны открывать новые позиции, а существующие сделки удерживаются вместо резкого выхода.

Сценарий 2: Быстрое Разложение

Резкое падение курса USD/JPY к 140 или ниже — совершенно другая история. В этом сценарии требования по займам быстро нарастают, так как сделки с кредитным плечом становятся убыточными. Принудительная продажа охватывает различные классы активов, вытягивая ликвидность из фондового рынка США и других рисковых активов.

В таких условиях резкое падение фондовых активов становится вероятным, волатильность возрастает, и вероятность экстренной интервенции центрального банка значительно увеличивается.

Что Делают Центральные Банки?

Быстрое распадение торговли с использованием кредитного плеча будет дефляционным в краткосрочной перспективе. Если рынки дестабилизируются, Федеральная резервная система, вероятно, отреагирует агрессивно.

Возможные меры включают:

• Ускорение снижения ставок
• Вливания ликвидности
• Возврат к количественному смягчению

Что Это Значит для Биткойна

Крах торговли с использованием кредитного плеча может вначале негативно сказаться на всех рисковых активах, включая криптовалюту. Однако реакция политики важнее самого распада.

Если центральные банки ответят масштабной поддержкой ликвидности, Биткойн может получить непропорциональную выгоду в среднесрочной перспективе.

Почему Рынки По-прежнему Спокойны — На Сейчас

Несмотря на недавние жесткие сигналы от BOJ, рынки остаются относительно спокойными по двум причинам:

1. Трейдеры уже видели подобные сигналы от BOJ раньше, когда действия откладывались
2. Даже с умеренным повышением ставок BOJ, ставки в США все равно гораздо выше, чем в Японии

Начните торговать прямо сейчас — нажмите здесь, чтобы создать свой торговый счёт VT Markets.