Сочетание геополитических шоков, возобновления ужесточения политики центробанков — впервые более чем за три года — и раздувающегося суверенного долга сталкивается с развертыванием ИИ-инфраструктуры, которое усиливает спрос на электроэнергию, медь, алюминий, природный газ и критически важные материалы. Цены уже отражают более жесткую физическую доступность в энергетике, сельском хозяйстве и перевозках. От минимумов 2026 года европейский природный газ подорожал на 204%, мазут — на 149%, дизель — на 136%; бензин подорожал более чем вдвое, авиационное топливо прибавило 98%, а WTI и Brent выросли на 85% и 82% соответственно. В агросекторе какао примерно удвоилось, рис вырос на 66%, пшеница — на 45%, тогда как хлопок подорожал на 41% и сахар — на 35%, кукуруза — на 32%; кофе арабика вырос на 71% в этом году.
Дефицит проявляется и в логистике, и в запасах. Бенчмарк-стоимость фрахта VLCC из Персидского залива в Азию превысила $1 млн в день против примерно $100 000 ранее в этом году. В США запасы дизеля находятся на минимальном для сентября уровне с 1982 года, а цены на АЗС поднялись выше $6 за галлон; в Европе запасы авиатоплива — на семилетних минимумах, а газовые хранилища заполнены примерно на 69% против 85% — среднего сезонного уровня за пять лет. МЭА ожидает, что потребление электроэнергии дата-центрами вырастет с 485 ТВт·ч в 2025 году до примерно 950 ТВт·ч к 2030-му, при этом ориентированные на ИИ объекты, по прогнозам, утроят свое электропотребление. UBS считает, что широкий товарный рынок способен обеспечивать структурную доходность и диверсификацию в условиях, когда инфляция и энергетические сбои усиливают нагрузку на портфели из акций и облигаций.
Смена рыночного режима и стратегические точки входа
Мы входим в крайне важное окно по мере приближения промежуточных выборов в США в ноябре 2026 года и возобновления подъема ставок центробанками для борьбы с устойчивой инфляцией. На фоне того, что геополитические конфликты сжимают ключевые энергетические коридоры, мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов необходимо подготовиться к масштабной структурной смене режима в ближайшие недели. Волатильность больше не является временным всплеском — она становится новым базовым уровнем для этой торговой среды.
Любые краткосрочные откаты цен в энергетике и металлах следует воспринимать не как признаки слабости, а как первоклассные точки входа для формирования долгосрочной экспозиции. Исторически крупные сырьевые суперциклы — например, инфляционно обусловленные рынки 1970-х — характеризовались резкими, обманчивыми коррекциями перед началом наиболее мощной фазы роста. Трейдеры, которые колеблются в период таких кратких консолидаций, рискуют остаться позади по мере того, как рынок переоценивает физический дефицит.
Мы рекомендуем сделать основной акцент на опционных стратегиях в энергетическом секторе, в особенности на фьючерсах на дизель в США и природный газ в Европе. Текущие данные по запасам показывают, что европейские газовые хранилища испытывают трудности: заполнение лишь 69% — значительно ниже исторического среднего сезонного уровня за пять лет (85%) на конец сентября. Используя длинные колл-опционы или бычьи колл-спрэды, можно получить доступ к взрывному, нелинейному потенциалу роста на фоне зимних «сжиманий» предложения, при этом строго ограничивая риск снижения.
Сырьевые товары, деривативы и возможности реальных активов
Физические потребности продолжающегося бума ИИ-инфраструктуры требуют формирования длинных позиций в промышленных металлах, таких как медь и алюминий. Последние рыночные данные показывают, что мировые запасы меди на крупнейших биржах остаются критически низкими, тогда как расширение дата-центров, по прогнозам, удвоит спрос на глобальные электросети к 2030 году. Следует рассматривать сделки с длинными фьючерсными контрактами, чтобы извлечь выгоду из многолетнего структурного дефицита.
Нельзя упускать из виду и аграрный комплекс, где сбои в цепочках поставок и погодные аномалии взвинтили цены на «мягкие» товары. Так, какао примерно удвоилось, а кофе арабика вырос на 71% в этом году из-за структурного дефицита урожая в ключевых регионах-производителях. Длинные позиции через фьючерсы и опционы на эти рынки культур с неэластичным спросом дают отличную диверсификацию на случай более широкой стагнации фондового рынка.
Поскольку стоимость перемещения этих товаров достигает беспрецедентных уровней, стоит также искать идеи в деривативах, связанных с судоходством и логистикой. Суточная ставка фрахта супертанкера VLCC недавно взлетела выше отметки $1 млн, поскольку торговые маршруты вынуждены обходить геополитические «узкие места». Позиционирование во фьючерсах на фрахтовые ставки и производных инструментах на морские перевозки позволит напрямую заработать на «бутылочных горлышках» глобальной торговли.
В конечном счете нам необходимо тактически перераспределять портфели из переоцененных «бумажных» активов в сторону деривативов на реальные активы. На фоне того, что глобальный суверенный долг достиг исторических экстремумов, традиционные портфели из акций и облигаций сталкиваются с серьезными структурными встречными ветрами в условиях ускоряющейся инфляции. Нацеливаясь на сырьевые товары, которые мировой экономике сложно заменить, мы оказываемся на «правильной» стороне поколенческого перераспределения богатства.
