DBS Group Research сообщила, что промежуточный меморандум о взаимопонимании между президентом США Дональдом Трампом и президентом Ирана Масудом Пезешкианом вновь открыл Ормузский пролив для всего судоходства, при этом переговоры о заключении окончательного соглашения продолжаются. Данная договорённость следует заявленной цели прекращения ближневосточного конфликта, хотя разногласия по ядерной программе и другим ключевым вопросам сохраняются.
Brent снизилась примерно до 76 долларов США — это ослабляет инфляционное давление, связанное с энергоресурсами, и снижает нагрузку от более высоких импортных счетов. На этом фоне появляется поддержка для чувствительных к нефти азиатских валют, которые сталкивались с давлением в период повышенных цен на сырьё.
Цены на нефть Brent остаются умеренными на фоне геополитических событий
Учитывая новое соглашение США—Иран и возобновление судоходства через Ормузский пролив, мы рассматриваем недавнее снижение Brent до 76 долл. как нечто большее, чем временную просадку. Геополитическая премия за риск, удерживавшая цены выше 85 долл. ранее в этом квартале, существенно снизилась. Мы рассчитываем, что в краткосрочной перспективе рост цен будет ограничен, и для этого продаём колл-опционы «вне денег» на августовские фьючерсы Brent со страйком около 80 долл.
Ситуация имеет исторические параллели — например, период после ядерной сделки 2015 года, когда иранский нефтяной экспорт в итоге добавил более 1 млн барр./сутки к мировому предложению, удерживая цены на низких уровнях в течение длительного времени. Текущие данные Управления энергетической информации США (EIA) уже показывают небольшое увеличение запасов нефти в США на прошлой неделе, что указывает на ослабление рынка ещё до этой сделки. Этот потенциальный приток предложения из Ирана, вероятно, сформирует жёсткий «потолок» цен на протяжении летнего сезона автомобильных поездок.
Последствия для азиатских экономик и позиционирование по секторам
Непосредственный эффект для азиатских экономик — импортёров нефти явно позитивный, и мы соответствующим образом корректируем валютные позиции. Индийская рупия, которая в прошлом месяце на фоне резкого роста энергетических затрат падала до рекордного минимума к доллару, сейчас демонстрирует признаки восстановления, укрепляясь на 0,5% в ходе сегодняшних торгов. Мы покупаем колл-опционы на такие валюты, как индийская рупия (INR) и тайский бат (THB), чтобы извлечь выгоду из улучшения условий торговли.
Снижение топливных затрат также напрямую поддерживает транспортный и промышленный сектора, которые испытывали давление на маржу. Международная ассоциация воздушного транспорта (IATA) недавно отметила, что расходы на авиакеросин в этом году превысили 31% операционных затрат авиакомпаний — максимум за пять лет. В связи с этим мы формируем длинные позиции в отраслевых ETF транспортного сектора и в отдельных промышленных компаниях, чувствительных к затратам на энергоносители как фактору себестоимости.
