Индекс потребительских цен (CPI) в Бранденбурге в мае на помесячной основе перешёл в дефляцию, опустившись до -0,1%. Это стало разворотом по сравнению с апрельским ростом на 0,6% и указывает на ослабление ценовой динамики по земле за последний месяц.
Переход от 0,6% к -0,1% свидетельствует о краткосрочном замедлении роста потребительских цен после подъёма месяцем ранее. Дополнительной детализации к публикации CPI, помимо заголовочного значения, представлено не было.
Последствия для инфляции, денежно-кредитной политики и ставок
Майское значение инфляции по Бранденбургу вышло на уровне -0,1%, что является резким разворотом относительно роста на 0,6% месяцем ранее. Это один из первых региональных отчётов в Германии, и он указывает на потенциально существенный «негативный сюрприз» в предстоящих общенациональных данных и показателях по еврозоне. Такая слабость означает, что ценовое давление в крупнейшей экономике Европы охлаждается значительно быстрее, чем ожидалось.
Эта статистика смещает ожидания по дальнейшим шагам Европейского центрального банка в более «голубиную» сторону. При том что ставка по депозитной линии ЕЦБ сейчас составляет 2,50%, рынки закладывали лишь около 40% вероятности снижения ставки к концу третьего квартала. Мы считаем, что столь слабый инфляционный сигнал заметно повысит эти ожидания — потенциально до 60–70% в ближайшие недели.
Для нашего направления по процентным ставкам это означает, что основной сделкой становится позиционирование на снижение доходностей. Мы рассматриваем покупку фьючерсов на государственные облигации Германии, поскольку их цены должны вырасти на фоне ожиданий более низких ставок. Доходность 10-летних Bund, находящаяся сейчас вблизи 2,35%, при подтверждении тенденции в общегерманских данных вполне может протестировать уровень поддержки 2,20%.
Реакция рынков: валюта и акции
На валютном рынке это развитие является негативным фактором для евро. Расширение дифференциала процентных ставок в пользу доллара США, вероятно, окажет давление на пару EUR/USD, которая испытывает трудности с удержанием уровня 1,0900. Мы рекомендуем покупать краткосрочные пут-опционы на евро для хеджирования или спекуляции на движении вниз в сторону 1,0800.
На рынке акций реакция может быть смешанной, однако в данный момент мы склоняемся к умеренно позитивному сценарию. Хотя дефляционные сигналы могут указывать на ослабление спроса, перспектива более раннего снижения ставок ЕЦБ является мощным поддерживающим фактором для акций, включая германский индекс DAX. Мы рассматриваем покупку колл-опционов на DAX: индекс, недавно скорректировавшийся от исторического максимума 21 000 пунктов, может получить повод для восстановительного ралли на этих новостях.
