Индекс новых заказов в секторе услуг ISM в США снизился в июне, опустившись до 55,1 пункта с 57,3 месяцем ранее. Это указывает на замедление роста новых заказов у поставщиков услуг, хотя показатель по-прежнему находится выше отметки 50, отделяющей расширение от сокращения.
Индекс остается в зоне роста, однако снижение к предыдущему месяцу сигнализирует об охлаждении спроса по сравнению с майскими уровнями. Рынки часто отслеживают этот индикатор, чтобы оценить динамику сектора услуг и более широкий вектор экономической активности США.
Последствия замедления роста в сфере услуг и политика ФРС
Падение индекса новых заказов в сфере услуг ISM до 55,1 пункта в июне — для нас это явный сигнал замедления темпов роста. Хотя любое значение выше 50 все еще означает расширение, такая потеря импульса является важной точкой данных. Сектор услуг — двигатель экономики США, и ослабление будущего спроса является значимым предупреждающим сигналом.
Эта умеренность экономической активности напрямую влияет на нашу оценку политики Федеральной резервной системы. Вероятность снижения процентной ставки к четвертому кварталу теперь выросла на фьючерсном рынке до более чем 60% — с примерно 45% всего неделю назад. Мы считаем, что эти данные дадут «голубям» в комитете больше аргументов в пользу смягчения политики скорее раньше, чем позже.
Стратегии позиционирования в смешанной рыночной среде
В ответ мы увеличиваем позиции, выигрывающие от роста рыночной волатильности. Индекс волатильности CBOE (VIX) исторически был низким — недавно он торговался вблизи 14 пунктов, — однако мы ожидаем подъема в диапазон 17–19 на фоне возросшей экономической неопределенности. Мы покупаем колл-опционы на VIX с экспирацией в августе и сентябре, чтобы извлечь выгоду из ожидаемого сдвига.
Мы также корректируем секторальные стратегии. Мы покупаем пут-опционы на ETF сектора потребительских товаров длительного пользования (consumer discretionary), поскольку такие отрасли, как путешествия и гостиничный бизнес, наиболее чувствительны к замедлению расходов на услуги. В то же время повышение вероятности снижения ставок делает более привлекательными чувствительные к ставкам технологические акции и бумаги роста, поэтому мы осторожно наращиваем позиции в колл-опционах по отдельным технологическим именам.
С учетом смешанной картины — замедления роста при потенциальной поддержке со стороны центробанка — мы отдаем предпочтение стратегиям с ограниченным риском, а не прямым направленным ставкам. Мы формируем кредитные пут-спрэды на индекс S&P 500, что позволяет заработать, если рынок останется стабильным или немного вырастет. Такой подход защищает от существенного снижения, если замедление окажется более глубоким, чем ожидается.
