Гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) в Германии в мае снизился на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, не дотянув до ожиданий роста на 0,2%. Отрицательное значение указывает на более слабый, чем закладывали рынки, краткосрочный импульс цен.
Разница между прогнозом и фактическим показателем составила 0,3 п.п., тогда как консенсус предполагал умеренное месячное повышение. Итог мая оставляет последний показатель HICP в зоне месячного снижения, разворачивая ожидавшийся рост.
Последствия для денежно-кредитной политики и евро
Это неожиданное снижение инфляции в Германии до -0,1% м/м существенно ставит под сомнение тезис о сохраняющемся ценовом давлении в крупнейшей экономике Европы. Данные указывают на то, что базовый спрос слабее, чем ожидали многие. Мы считаем, что это заметно повышает вероятность более «голубиной» риторики Европейского центрального банка на ближайшем заседании.
С учетом этого отчета мы теперь позиционируемся на ослабление евро, так как дифференциалы процентных ставок, вероятно, будут складываться не в пользу валюты. Общая инфляция в еврозоне недавно замедлилась до 2,4% в апреле 2026 года, а немецкий показатель дает основания предполагать, что майские данные могут оказаться еще мягче. Поэтому мы рассматриваем покупку пут-опционов на пару EUR/USD с целью движения ниже уровня 1,07 в ближайшие несколько недель.
Стратегии на рынках облигаций и акций
Эта динамика усиливает аргументы в пользу ралли европейских гособлигаций, прежде всего немецких бундов. Более низкая инфляция снижает давление на ЕЦБ в части сохранения ставок на повышенном уровне, делая инструменты с фиксированным доходом более привлекательными. Мы наращиваем длинные позиции во фьючерсах на 10-летние немецкие бунды (FGBL), ожидая, что доходности могут вновь протестировать минимумы начала года и потенциально опуститься к отметке 2,2%.
Для акций сценарий «ставки ниже дольше» — позитивный драйвер, и мы видим возможности в немецких бумагах. Индекс DAX, который консолидируется вблизи уровня 18 500, на фоне удешевления заимствований для компаний, входящих в его состав, может выйти вверх из диапазона. Мы используем колл-опционы на DAX, чтобы позиционироваться на потенциальное ралли к новым максимумам.
Также важно дождаться подтверждения со стороны более широких данных HICP по еврозоне, которые выйдут на следующей неделе. Аналогичный негативный сюрприз по всему блоку более решительно подтвердит эти торговые позиции. Хотя одно немецкое значение само по себе существенно, расхождение между ним и остальной Европой может добавить волатильности.
