Меган Грин, член Комитета по денежно-кредитной политике (MPC) Банка Англии, заявила, что домохозяйства и бизнес в Великобритании, по всей видимости, стали более чувствительными к ускорению инфляции, чем в прошлом. Она обозначила баланс рисков, при котором издержки бездействия в ответ на устойчивую инфляцию выше, чем издержки чрезмерного ужесточения политики.
Грин отметила, что если энергетические цены приведут к более сильным вторичным эффектам для инфляции, процентные ставки, возможно, придётся повышать. Она также подчеркнула, что своевременность действий по ставкам может быть столь же важна, как и итоговый масштаб реакции, и что она придаёт сравнительно большой вес стабилизации цен по сравнению с поддержкой экономического выпуска.
Направление политики и позиционирование рынка
Учитывая повышенную чувствительность британских домохозяйств и компаний к росту цен, мы считаем, что Комитет по денежно-кредитной политике склоняется к более агрессивной линии. Последние данные по CPI за май 2026 года показали, что инфляция остаётся устойчиво высокой на уровне 3,1% — существенно выше целевого ориентира, что оправдывает политику, ставящую ценовую стабильность выше краткосрочной поддержки выпуска. Эта оценка сохраняется, несмотря на то что последние квартальные данные по ВВП указали на незначительное снижение на 0,1%, что сигнализирует о готовности допустить слабость экономики ради победы над инфляцией.
Чёткое предупреждение о риске вторичных эффектов из-за энергоресурсов особенно актуально. Поскольку фьючерсы на нефть Brent за последние две недели подорожали более чем на 8% — почти до $95 за баррель, — вероятность такого сценария растёт. Мы теперь закладываем существенно более высокую вероятность того, что MPC будет действовать превентивно, чтобы эти энергетические издержки не трансформировались в рост заработных плат и более широкую инфляцию в секторе услуг.
В ближайшие недели мы будем корректировать позиции по процентным ставкам, отражая этот «ястребиный» уклон. Мы продаём фьючерсы Short Sterling или инструменты, привязанные к SONIA, ожидая, что рынку придётся заложить по крайней мере ещё одно полное повышение ставки на 25 б.п. до конца года. Эта стратегия нацелена на переоценку британской кривой доходности, при которой краткосрочные ставки растут быстрее, чем сейчас предполагает рыночный консенсус.
Влияние на валюту и волатильностные стратегии
Такой «перекос» в сторону ужесточения также подразумевает возобновление укрепления фунта. Центральный банк, который реагирует на инфляцию раньше и более решительно, как правило, поддерживает национальную валюту. Мы видим возможности в покупке колл-опционов на GBP/USD, чтобы заработать на потенциальном росте стерлинга, а также рассматриваем пут-опционы на FTSE 100, поскольку более высокая стоимость заимствований может давить на британские акции.
Этот проактивный подход напоминает агрессивный цикл повышения ставок 2022–2023 годов, когда Банк действовал жёстко после того, как инфляция закрепилась. Акцент на том, чтобы действовать скорее раньше, чем позже, означает, что предстоящие заседания, которые ранее считались «проходными», теперь становятся «боевыми» с точки зрения потенциального изменения ставки. Соответственно, мы рассматриваем покупку процентной волатильности через такие инструменты, как свопционы, поскольку диапазон возможных исходов по Bank Rate заметно расширился.
