EUR/USD провела большую часть прошлого года в коридоре 1,14–1,20, в среднем около 1,17, и на фоне низкой волатильности даже умеренные пробои, как правило, воспринимались острее. В январе пара поднялась с уровней ниже 1,16 выше 1,20, но затем в течение двух недель откатилась к 1,18; позже она торговалась от уровней выше 1,18 в середине апреля до ниже 1,14 к середине июня. При подавленной волатильности прогнозы «сжались», тогда как размеры позиций выросли — сочетание, которое способно превратить выход из диапазона в болезненное движение и в итоге ограничить потенциал продолжения тренда.
Технические сигналы резко менялись. RSI отмечал евро как перекупленный, затем перепроданный, а затем снова перекупленный — в течение нескольких недель января; в марте индикатор показал «перепроданность», когда EUR/USD приближалась к 1,14 и этот уровень устоял. На этом фоне текущая оценка такова: ралли доллара выглядит растянутым относительно недавней ценовой динамики. Consensus Economics в июньском отчете назвала прогноз EUR/USD на уровне 1,12 через год самым низким — документ был опубликован, когда пара находилась чуть выше 1,15; с тех пор ожидания по ФРС и ЕЦБ были пересмотрены, а следующий шаг все больше рассматривается как зависящий от статистики.
Recent Trading Range and Volatility
Мы видим, что EUR/USD провела большую часть последнего квартала в узком диапазоне 1,08–1,10. Подразумеваемая волатильность заметно снизилась: индекс валютной волатильности Deutsche Bank недавно опускался до 6,5. Такая среда низкой волатильности означает, что даже небольшие движения за пределы диапазона могут ощущаться значительно сильнее и запускать цепную реакцию.
Недавний рост от 1,06 выглядел резким, однако RSI сейчас сигнализирует, что движение выглядит чрезмерным по сравнению с недавней динамикой. Похожие сигналы мы наблюдали в марте, когда пара касалась 1,10, после чего быстро развернулась. Поэтому даже те, кто делает ставку на фундаментальные факторы, в этот раз следят за техническими уровнями — такими как RSI — внимательнее, чем обычно.
Central Bank Policy And Trading Strategies
Ожидания по ФРС и ЕЦБ, судя по всему, были рыночными участниками «перенастроены», что и сформировало текущую паузу. На фоне того, что базовая инфляция в секторе услуг США остается устойчиво высокой — выше 4,8%, а инфляция в еврозоне (CPI) поднялась до 2,6%, оба центробанка придерживаются выжидательной позиции. Для формирования следующего существенного импульса понадобятся свежие данные по занятости и инфляции.
Исходя из этих условий, продажа волатильности выглядит наиболее логичной тактикой на ближайшие недели. Мы считаем, что стратегии вроде коротких стренглов или «айрон-кондоров» по EUR/USD, построенные вокруг диапазона 1,07–1,11, могут быть эффективны для получения премии. Однако низкая волатильность, вероятно, стимулировала увеличение размеров позиций, поэтому любой выход из диапазона может оказаться достаточно болезненным, чтобы ограничить масштаб дальнейшего движения.
