По сообщениям, Министерство финансов Японии и Банк Японии в конце апреля — начале мая потратили более $60 млрд на валютные интервенции (операции властей на рынке для влияния на курс). Это отодвинуло USD/JPY от 160,00 и опустило пару к 156,00. С тех пор котировка стабильно восстановилась примерно до 159,50, отыграв около 80% снижения. Главным фактором остается разница доходностей (разница в процентных ставках), при ставке ФРС США 3,50%–3,75% и ставке Банка Японии 0,75%: это дает около 300 базисных пунктов (б.п.; 1 б.п. = 0,01 процентного пункта) преимущества в пользу доллара через «кэрри» (заработок на разнице ставок). Апрельские данные по инфляции в Токио (CPI — индекс потребительских цен) оказались слабее: показатель «core-core» (инфляция без учета свежих продуктов и энергии) замедлился до 1,9% г/г при ожидании 2,3%, что снижает вероятность скорого повышения ставки.
Техническая картина: USD/JPY вновь выше 50-периодной EMA (экспоненциальная скользящая средняя — индикатор сглаживания цены) около 158,50, а 200 EMA проходит вблизи 155,50; дневной Stoch RSI (стохастический RSI — индикатор темпа движения цены) растет, не входя в зону перекупленности. Ближайшие события — базовый PCE США (индекс цен расходов на личное потребление; ключевой инфляционный показатель для ФРС) в 12:30 GMT, прогноз 0,3% м/м и 3,3% г/г, затем CPI Токио в 23:30 GMT; для общего показателя без свежих продуктов ожидается 1,5% г/г. Прорыв 160,00 вновь привлечет внимание к реакции Токио, а откат может проверить 158,50.
Интервенции Японии и ограниченный эффект
Банк Японии и Министерство финансов в прошлом месяце выиграли немного времени. Их совместные действия объемом, по сообщениям, около ¥9 трлн отодвинули USD/JPY от чувствительной зоны 160,00, однако сейчас пара снова у 159,50. Участники рынка, зарабатывающие на разнице ставок («кэрри-трейдеры»), постепенно восстанавливают те же позиции, которые были закрыты из‑за интервенций — это типичный сценарий.
Причина отскока не изменилась. При ставках ФРС около 4,25% и ставке Банка Японии около 0,25% разница ставок остается очень большой. Пока эта разница не сократится, интервенции Токио дают лишь паузу, но не меняют тренд по иене.
Настроения вокруг кэрри и дальнейшие ожидания
Глава Банка Японии Кадзуо Уэда действует в условиях жестких ограничений, и пространство для маневра сужается. Свежие данные не помогают: базовая инфляция в Токио за апрель 2026 года составила слабые 1,8%, ниже ожиданий. Такой результат затрудняет повышение ставок, которое могло бы реально поддержать иену.
Такая конфигурация, на наш взгляд, создает преимущества для ставок на укрепление доллара против иены. Мы рассматриваем покупку колл-опционов на USD/JPY (колл-опцион — право купить по фиксированной цене) со «страйками» (цена исполнения опциона) выше 160,00, рассчитывая на пробой. Главный риск — новая интервенция, однако, как показывали 2022 год и прошлый месяц, эффект обычно краткосрочный.
В центре внимания — инфляционные данные в ближайшие недели. Ключевым будет индекс PCE США: последнее значение за апрель 2026 года составило устойчивые 2,7% г/г, что заставляет ФРС сохранять осторожность. Еще один высокий показатель поддержит рост доллара и может подтолкнуть пару к более уверенному пробою 160,00.
