Аппетит к риску улучшился: опасения вокруг Ирана ослабли, нефть подешевела, а фьючерсы на американские акции обновили рекордные уровни. Доходности долгосрочных облигаций продолжили снижаться после недавнего «перелёта» вверх, доллар США подешевел к большинству основных валют. На валютном рынке индекс доллара США (DXY — показатель силы доллара к корзине ключевых валют) почти год держится в диапазоне 96,00–100,00.
В BBH считают, что DXY способен выйти выше верхней границы 96,00–100,00: поддержку дают разница процентных ставок США и других стран и ожидания повышения ставок ФРС (Федеральной резервной системой — центробанком США), что соответствует устойчивому росту экономики и «липкой» инфляции (когда рост цен снижается медленно). При этом ожидания повышения ставок ЕЦБ (Европейского центробанка) и Банка Англии, по оценке аналитиков, хуже поддерживают евро и фунт: в Европе формируется стагфляционный фон (высокая инфляция при слабом росте). Отдельно отмечены риски из-за проблем с ликвидностью (возможностью быстро получить деньги) и высоким использованием заемных средств в небанковском финансовом секторе: это может усилить рыночный стресс. В майском обзоре финансовой стабильности ЕЦБ говорится, что затяжная геополитическая напряженность и рост тревоги за устойчивость госфинансов повышают риски для финансовой стабильности.
Прогноз по индексу доллара и торговые стратегии
Индекс доллара (DXY) тестирует верхнюю границу долгого диапазона около 99,85, и вероятен прорыв вверх. Свежий отчет по занятости в США за апрель 2026 года оказался сильным: создано 215 тыс. рабочих мест, что подтверждает устойчивость американского роста. Поэтому рассматриваем колл-опционы на DXY (опцион «на покупку», дающий право купить актив по фиксированной цене) или длинные позиции во фьючерсах (контрактах на покупку/продажу в будущем по заранее оговоренной цене) с целью движения к 101,50 в ближайшие недели.
Слабость EUR и GBP; ключевые макрофакторы
Евро выглядит заметно слабее: сочетание высокой инфляции и вялой экономической активности давит на валюту. Инфляция в еврозоне за апрель 2026 года удержалась на 4,1%, а данные по промышленному производству Германии показали снижение, что сигнализирует о проблемах в экономике. На фоне расхождения с картиной в США ставка на снижение пары EUR/USD выглядит привлекательной — например, через пут-опционы (опцион «на продажу», дающий право продать актив по фиксированной цене).
Похожий взгляд и на британский фунт: в экономике Великобритании видны признаки напряжения. Инфляция за апрель 2026 года остается высокой — 4,5%, а рост ВВП в I квартале 2026 года почти остановился и составил лишь 0,1%. Это означает, что возможные повышения ставки Банком Англии будут направлены на борьбу с инфляцией ценой замедления роста. Поэтому предпочтение — «медвежьим» позициям в производных инструментах (деривативах — контрактах, цена которых зависит от базового актива) на GBP/USD.
Ключевой элемент стратегии — существенный разрыв процентных ставок между США и Европой: сейчас он составляет 150 базисных пунктов (1,50 процентного пункта) по 2-летним гособлигациям. Исторически такой широкий спред (разница доходностей), как в 2022 году, часто предшествовал периоду укрепления доллара.
