Доллар США остановил двухнедельное снижение, показав умеренный рост после раннего импульса, который поднял индекс выше отметки 100,00, однако более слабые данные из США и июльская инфляция охладили ожидания дальнейшего ужесточения политики ФРС. Индекс потребительских цен (CPI) в США вырос на 3,4% в годовом выражении, тогда как базовая инфляция составила 2,5%; последующие публикации указали на ослабление показателей по рынку труда на фоне более слабых потребительских расходов и ухудшения настроений домохозяйств. Доходности казначейских облигаций США двигались разнонаправленно: короткий конец снизился, средний участок кривой был стабилен, а длинный конец немного вырос; при этом внимание по‑прежнему было сосредоточено на возможной интервенции Министерства финансов Японии для поддержки иены. Следующий ключевой ориентир — протоколы FOMC по итогам июльского заседания, которые будут опубликованы в среду, а также выступления представителей ФРС.
Позиционирование стало более благоприятным для доллара. Данные CFTC показали рост чистых длинных позиций до 22,5 тыс. контрактов с 17,2 тыс., даже несмотря на снижение открытого интереса примерно до 52,2 тыс. с почти 58,3 тыс.; в результате спекулятивная экспозиция выросла до 43,1% с 29,5%. Четырёхнедельное изменение ускорилось до 9,2 тыс. с 4,2 тыс., тогда как перцентиль чистой позиции вырос до 74,3, а перцентиль спекулятивной экспозиции — до 65,9. Риторика ФРС сохраняла «ястребиный» уклон: инфляция по‑прежнему привязана к цели 2%, а повышение ставки в сентябре остаётся возможным сценарием.
Спекулятивное позиционирование и потенциал отскока доллара
Следует готовиться к потенциальному развороту доллара США, поскольку спекулятивные участники незаметно наращивают ставки на рост. Несмотря на то, что недавние слабые данные по инфляции и занятости охладили краткосрочные ожидания по ставке, последние данные CFTC показывают, что чистые длинные позиции подскочили до 22,5 тыс. контрактов. Исторически такая сильная динамика позиционирования указывает на то, что институциональные деньги скорее готовятся к отскоку доллара, чем к затяжной распродаже.
Сезонная поддержка и тактические торговые рекомендации
Также важно учитывать, что доллар входит в сезонно сильный период: исторические данные показывают, что индекс доллара США рос в сентябре более чем в 60% случаев за последние двадцать лет. Этот сезонный попутный ветер часто совпадает с повышенной волатильностью конца лета, которая традиционно возвращает защитные потоки в валюту. Для опционных трейдеров покупка колл‑опционов на USD или построение «бычьих» колл‑спредов — удобный способ реализовать потенциальный рост при ограниченном риске снижения.
Хотя широкий рынок быстро заложил в цены агрессивное смягчение политики, базовая инфляция остаётся устойчивой, и мы ожидаем, что предстоящие протоколы FOMC покажут: политики по‑прежнему обеспокоены ценовым давлением. Представители ФРС уже сигнализировали, что хотят увидеть более быстрое возвращение инфляции к цели 2% прежде, чем ослаблять давление на экономику. Мы рекомендуем участникам рынка деривативов использовать любые краткосрочные просадки доллара в ближайшие недели для наращивания длинных позиций во фьючерсах на валюту.
