Уверенный тон доллара США: основные события в G10 и на развивающихся рынках
Доллар США торговался с более уверенным уклоном в условиях вялой рыночной активности, получая поддержку от роста ставок в США и краткосрочной «перепроданности». Он сохранял устойчивость против иены даже после того, как замглавы Банка Японии подогрел ожидания возможного повышения ставки в следующем месяце, тогда как динамика цен по-прежнему сильнее следовала за доходностями США, чем за японскими ставками. В G10 евро снизился до пятилетнего минимума вблизи $1,1640 и уходил ниже: 200-дневная скользящая средняя проходит около $1,1635, а уровень коррекции Фибоначчи 61,8% — в районе $1,1625. Доллар/иена держался рядом с недавними максимумами, показав самое сильное закрытие за шесть сессий около JPY159,30 после остановки ниже ~JPY159,50; постинтервенционный пик — чуть ниже JPY159,80 (18 августа); 5-дневная скользящая средняя впервые с момента прошлогодней июльской интервенции пересекла 20-дневную снизу вверх. Фунт снизился примерно на 0,4% — до чуть ниже $1,3585 — и расширил движение к $1,3570, при этом сегодня истекают опционы на $1,3550 объемом GBP840 млн; следующая зона поддержки отмечена на $1,3335–60. Канадский доллар за неделю ослаб примерно на 0,25% на фоне расширения спрэда Канада–США по двухлетним ставкам до 128 б.п., что подтолкнуло USD/CAD почти к 1,3895; сопротивления — около ~1,3910, 20-дневная средняя на ~1,3920 и диапазон 1,3950–60. Австралийский доллар достиг пика около $0,7190, затем откатился к $0,7165 (своей 5-дневной средней) на фоне усиления ожиданий повышения ставки: фьючерсное ценообразование сместилось к почти 50%-ной вероятности повышения уже в следующем месяце против чуть более 10% в конце прошлой недели, при этом повышение к концу года теперь полностью заложено в цены (ранее — почти 60%).
На развивающихся рынках доллар поднялся выше MXN16,99, при этом MXN17,00 соответствует максимуму прошлой недели чуть ниже MXN17,08; 20-дневная средняя — около MXN17,10, а 17,1365 — уровень коррекции 38,2% от движения с максимума конца июля в районе 17,54. После закрепления ниже CNH6,72 во вторник впервые за 3,5 года, курс отскочил к CNH6,7225 и удерживался около CNH6,72, поскольку НБК повысил фиксинг до CNY6,7840 с 6,7829. Рупия ослабла после праздника, развернувшись от почти INR95,39 во вторник к около 95,56 сегодня; максимум прошлой недели — чуть выше 95,76. В остальном южнокорейский Kospi вырос на 1,5% даже после двух последовательных повышений, доведших базовую ставку до 3%, тогда как европейский Stoxx 600 снизился на 0,4%; фьючерсы на Nasdaq прибавили около 1%, а на S&P 500 — менее половины этого. Бенчмарк-доходности 10-летних бумаг выросли вчера на 3–5 б.п., а сегодня Европа добавила 1–2 б.п., тогда как доходность 10-летних UST поднялась на 2 б.п. — почти до 6,67%. Золото упало на 1,3% до четырехдневного минимума чуть ниже $4579, с коррекционной целью около $4555; серебро оставалось в диапазоне вторника $67,45–$69,95 после остановки у $70. Октябрьский WTI отскочил от уровней ниже $80 к около $83,30 и удерживался в районе $82; максимум прошлой недели — почти $87,70. Данные по торговле США показали дефицит в 1П26 на уровне около $534,8 млрд против $716,6 млрд в 1П25 и $558 млрд в 1П24; во 2К чистый экспорт вычел около 1% из ВВП, а запасы дали отрицательный вклад в 0,7%; динамика заявок на пособие по безработице указывала на 4-недельное среднее 204 тыс. к середине августа. В Европе агрегат M3 в еврозоне вырос на 3,4% г/г в июле против 3,3% в июне, кредитование домохозяйств увеличилось до 3,1% с 3,0%, а кредитование нефинансовых компаний ускорилось до 4,4% с 4,0%. В Австралии расходы домохозяйств выросли на 1,1% в июле против прогноза 0,3%, при этом июнь пересмотрен до 1,0% с 0,8%; частные капитальные расходы упали на 3,6% во 2К против прогноза -0,8%, тогда как 1К пересмотрен до 6,9% с 6,5%. Инвесторы Японии продали JPY1,98 трлн иностранных облигаций и почти JPY870 млрд иностранных акций — обе категории впервые за три недели. Прибыли промышленности Китая выросли на 11,2% г/г в июле против 15,1% в июне. Мексика показала торговый профицит в 1П26 в $9,86 млрд против $1,43 млрд годом ранее: экспорт вырос на 10,7%, импорт — на 7,7%; центробанк повысил прогноз роста ВВП на этот год до 1,5% с 1,1% и снизил прогноз инфляции (CPI) на следующий год до 2% с 2,1%.
Стратегии с деривативами и торговые рекомендации
Мы считаем, что участникам рынка деривативов стоит позиционироваться на сохранение давления на канадский доллар по мере эскалации торговой напряженности с США. Учитывая, что дисконт Канады к доходностям двухлетних бумаг США расширился до 128 б.п., покупка колл-опционов на USD/CAD с целями в диапазоне 1,3950–1,3960 выглядит крайне привлекательной. Исторические торговые споры, включая тарифные конфликты 2018 года, показывают, что канадский доллар способен быстро терять 4–5% стоимости на фоне угроз ограничений импорта.
На фоне роста доходности 10-летних казначейских облигаций США к 6,67% мы ожидаем, что доллар США продолжит оказывать давление на Банк Японии, несмотря на потенциальные повышения ставки. Трейдерам стоит рассмотреть покупку краткосрочных колл-опционов на USD/JPY или использование стратегии bull call spread, чтобы воспользоваться возможным пробоем сопротивления JPY159,80. Исторически односторонние интервенции центробанков редко бывают успешными, когда макрофон определяется высокими мировыми ценами на нефть и ростом доходностей США.
Фунт продолжает снижение в сторону $1,3570, а крупные экспирации опционов на $1,3550 формируют краткосрочный «магнит» для цены. Мы рекомендуем покупать пут-опционы на GBP/USD с целью на следующем техническом уровне поддержки $1,3335–$1,3360. Данные по предыдущим резким разворотам тренда показывают, что закрытие спекулятивных длинных позиций часто ускоряется после пробоя ключевых уровней коррекции.
Евро опустился ниже 200-дневной скользящей средней около $1,1635, что сигнализирует о смене импульса, которой трейдерам стоит воспользоваться. Мы предлагаем покупать пут-опционы на EUR/USD «около денег» с целью на следующую область поддержки в районе $1,1625. Исторически, когда евро не удерживает 200-дневную среднюю на фоне более широкого укрепления доллара США, дальнейшее снижение на 1,5–2% является типичным.
При этом австралийский доллар сохраняет устойчивость около $0,7165, получая поддержку от сильного роста расходов домохозяйств в июле на 1,1% и «горячих» данных по инфляции. С учетом того, что рынок теперь закладывает около 50% вероятности повышения ставки в следующем месяце против лишь 10% неделей ранее, мы отдаем предпочтение покупке колл-опционов на AUD/USD. Подобные эпизоды «ястребиной» переоценки ожиданий в прошлом стабильно приводили к краткосрочному опережающему росту австралийского доллара относительно других основных валют.
Резкое падение золота на 1,3% до $4 579 и трудности серебра вблизи $70 указывают на то, что недавнее ралли в металлах теряет импульс. Мы рекомендуем хеджировать существующие длинные позиции по металлам через покупку bear put spread, ориентируясь на снижение золота к $4 555. Прошлые рыночные циклы показывают, что при росте доходностей казначейских облигаций США драгоценные металлы обычно проходят через коррекционный откат на 3–5%.
