Последний аукцион Минфина США по 5-летним казначейским облигациям (notes) прошёл с доходностью 4,182%, что выше 3,955% на предыдущем размещении. Это указывает на рост стоимости заимствований по этому сроку по сравнению с прошлой продажей.
Рост означает увеличение доходности на 0,227 процентного пункта между аукционами. Участники рынка будут следить, как эта переоценка повлияет на более широкий сегмент среднесрочных ставок и на условия будущих заимствований Минфина США (условия, по которым государство сможет занимать деньги дальше).
Последствия для инфляции, политики ФРС и процентных ставок
Скачок доходности на аукционе 5-летних US Treasuries (госбумаг США) означает, что рынок требует более высокую премию за их владение — то есть инвесторы хотят больший процент, чтобы дать государству деньги в долг. Это может говорить об ожиданиях, что инфляция будет снижаться медленнее. Свежие данные по индексу потребительских цен (CPI — показатель роста цен для потребителей) показывают, что базовая инфляция (core — показатель без учёта наиболее «скачущих» цен, обычно энергии и продуктов) всё ещё держится выше 3,5%. Такой сигнал со стороны рынка облигаций означает удорожание денег: новые кредиты и финансирование в экономике в среднем становятся дороже.
Результат аукциона усиливает давление на Федеральную резервную систему (ФРС — центральный банк США), повышая вероятность сохранения жёсткой политики (restrictive stance — уровень ставок и условий, который сдерживает спрос и инфляцию). Ожидания снижения ставок, на которые рынок рассчитывал позже в этом году, ослабевают. Это видно по инструменту CME FedWatch (сервис, который по ценам фьючерсов оценивает вероятности решений ФРС): вероятность снижения ставки в ближайшие шесть месяцев опустилась ниже 40% — заметно меньше, чем месяц назад.
Для ставок это означает, что доходности могут дольше оставаться высокими. В контексте инструментов рынка это повышает интерес к стратегиям, рассчитанным на сценарий «высокие ставки надолго» (higher for longer). Например:
– продажа фьючерсов на казначейские облигации (shorting Treasury futures — ставка на снижение цены облигаций; когда доходность растёт, цена обычно падает);
– использование процентных свопов (interest rate swaps — соглашение обменять плавающую ставку на фиксированную или наоборот) для получения выгоды от текущей структуры ставок, например через позицию с фиксированной ставкой в свопе (receive fixed — получать фиксированный процент, выплачивая плавающий; эффективность зависит от того, как движутся рыночные ставки).
Также могут быть интересны опционные стратегии, которые зарабатывают, если 5-летняя доходность удержится выше 4% (опционы — контракты, дающие право купить или продать актив по заранее оговорённой цене).
