Евро вырос на 0,16% — примерно до 1,1455 доллара США — в ходе европейских торгов в пятницу, получив поддержку на фоне более мягкого тона ожиданий относительно ужесточения политики Федеральной резервной системы. Индекс доллара США (DXY) снижался на 0,15% — примерно до 100,70 — поскольку «гринбек» отставал от других валют, а рынки пересматривали вероятность очередного повышения ставки.
Оценка вероятности как минимум одного повышения ставки ФРС на заседании в сентябре снизилась до 53,2% с почти 64% в среду, согласно инструменту CME FedWatch, после слабых данных по рынку труда США. Июньский показатель занятости вне сельского хозяйства (nonfarm payrolls) показал рост на 57 тыс. рабочих мест против прогноза 110 тыс., при этом данные за май были пересмотрены вниз — до 129 тыс. со 172 тыс. В центре внимания теперь — индекс деловой активности в секторе услуг США ISM за июнь, публикация которого ожидается в понедельник. Между тем в еврозоне политики указывают, что эффекты «второго раунда» инфляции пока не проявились, что влияет на ожидания по ставкам Европейского центрального банка.
Слабость доллара и стратегическое позиционирование
Мы наблюдаем заметный сдвиг рыночных настроений после слабого отчета по занятости в США. Резкое снижение ожиданий повышения ставки ФРС оказывает прямое давление на доллар США. Это создает немедленную возможность позиционироваться на дальнейшее ослабление доллара в ближайшие недели.
Учитывая неопределенность относительно следующего шага ФРС, мы считаем покупку колл-опционов на EUR/USD разумной стратегией. Это позволяет участвовать в потенциальном росте валютной пары, одновременно ограничивая риск на случай внезапного улучшения макроэкономической статистики США. При том что одномесячная подразумеваемая волатильность по паре сейчас держится около относительно низкого уровня 6,8%, стоимость входа в такие опционы выглядит приемлемой.
Показатель nonfarm payrolls на уровне 57 тыс. — серьезный тревожный сигнал, особенно в сравнении с более устойчивым средним темпом свыше 200 тыс. рабочих мест в месяц, наблюдавшимся на протяжении 2024 и 2025 годов. Исторически столь резкое замедление создания рабочих мест нередко предшествовало экономическому охлаждению, что повышает доверие к рыночной точке зрения о том, что ФРС придется поставить цикл ужесточения на паузу. Это делает ставки против доллара более привлекательными.
Осторожность ЕЦБ, данные США и рыночная волатильность
Однако следует учитывать и осторожный тон Европейского центрального банка, который может ограничивать силу евро. Подтверждение со стороны представителей ЕЦБ того, что эффекты «второго раунда» инфляции не проявились, означает, что регулятор не спешит переходить к более жесткой риторике и более агрессивной процентной политике. Это подразумевает, что даже при слабом долларе рост евро может оказаться не взрывным.
Теперь все внимание переключается на предстоящие данные ISM Services PMI за июнь. Значение ниже нейтральной отметки 50,0 станет весомым подтверждением замедления экономики и, вероятно, спровоцирует следующую волну продаж доллара. Напротив, неожиданно сильное значение — например, выше 52,5 — поставит под сомнение текущий нарратив и может вызвать резкий, хотя и временный, разворот.
Растущее расхождение между слабыми данными по рынку труда США и осторожным ЕЦБ создает благоприятные условия для усиления «рваной» динамики рынка. Мы ожидаем, что индекс валютной волатильности Deutsche Bank, который в последние годы держался вблизи многолетних минимумов около 6,1, начнет расти. Трейдерам следует быть готовыми к более широким ценовым колебаниям и соответствующим образом корректировать позиции.
