Евро удерживался вблизи 182,25 иены в ходе европейской сессии в четверг, сохраняя рост последних двух дней, поскольку EUR/JPY торговалась нервозно на фоне возобновившегося внимания к тому, могут ли США и Япония вновь вмешаться в рынок, чтобы поддержать японскую валюту. Министерство финансов Японии на прошлой неделе заявило, что провело совместную операцию США и Японии для противодействия чрезмерной волатильности и неупорядоченным движениям иены, а комментарии официальных лиц в начале этой недели указали на готовность к дальнейшим действиям при необходимости.
Внимание также переключилось на предстоящую статистику еврозоны: публикация данных по розничным продажам за июнь ожидается в 09:00 GMT. Консенсус-оценка Eurostat предполагает рост на 0,1% м/м после 0,2% в мае, тогда как годовой темп, как ожидается, останется на уровне 1% против 1,6% ранее. В более широком контексте направление иены по-прежнему зависит от параметров политики Банка Японии, спреда доходностей облигаций США и Японии и изменений в аппетите к риску, при этом отход BoJ от сверхмягкой политики в 2024 году происходит на фоне циклов снижения ставок в других экономиках.
Волатильность и стратегии с деривативами на фоне угрозы интервенций
Мы рекомендуем трейдерам деривативов готовиться к повышенной волатильности в парах EUR/JPY и USD/JPY в ближайшие недели. Пока кросс держится около 182,25, нависающая угроза новых совместных интервенций США и Японии делает прямые направленные ставки крайне рискованными. Чтобы работать в условиях этой неопределенности, следует делать упор на волатильностные стратегии с использованием деривативов, а не на простое следование тренду.
Подразумеваемая волатильность по опционам на JPY исторически резко растет в периоды интервенций, иногда подскакивая выше 15%, как это наблюдалось во время масштабной защиты иены на 9,8 трлн иен в 2024 году. Мы рекомендуем использовать длинные стрэддлы или стрэнглы, чтобы извлекать выгоду из резких, внезапных колебаний курса без необходимости точно прогнозировать момент действий монетарных властей. Такой подход позволяет зарабатывать на взрывных ценовых гэпах, которые возникают при проведении совместных интервенций.
Управление рисками и рыночные фундаментальные факторы
Если вы удерживаете длинные позиции в EUR/JPY, мы настоятельно рекомендуем купить краткосрочные вне-денег (out-of-the-money) колл-опционы на JPY в качестве защитного хеджа. Исторические данные показывают, что совместные интервенции способны мгновенно сдвинуть йеновые пары на 400–500 пунктов всего за несколько часов. Без таких защитных опционов риск внезапных и катастрофических выбиваний по стопам остается исключительно высоким для трейдеров с плечом.
Также необходимо внимательно следить за макростатистикой еврозоны, включая предстоящие данные по розничным продажам, которые, как ожидается, замедлятся до умеренного роста на 0,1% м/м. Ослабление индикаторов в еврозоне в сочетании с любыми потенциально более «ястребиными» сдвигами в политике Банка Японии может естественным образом сузить дифференциал доходностей. Такой фундаментальный фон предполагает, что любые восходящие всплески EUR/JPY могут встречать сильное сопротивление, что усиливает аргументы в пользу тактических «медвежьих» сценариев с использованием пут-опционов.
