Экономисты ING Мичиел Туккер и Бенджамин Шрёдер считают, что Европейский центральный банк, вероятно, сохранит «ястребиный» уклон: по их мнению, чувствительность ставок к нефти в дальнейшем должна быть более сдержанной, при этом неопределённость остаётся повышенной. Они не ожидают выраженного «голубиного» разворота со стороны центробанков и указывают на подход, при котором в политике учитываются риски на Ближнем Востоке и необходимость оценивать шоки прежде, чем фиксировать изменения курса.
Аналитики добавляют, что некоторые представители ЕЦБ, включая Мартиньша Казакса, могут более открыто говорить о расширении пространства для выжидательной тактики (wait-and-see), что снизило бы вероятность повышения ставки в июле. Тем не менее они ожидают, что ЕЦБ сохранит риторику как минимум ещё одного повышения, используя её как инструмент управления рисками, а не отказываясь от неё полностью. В материале также отмечается, что он был создан с помощью инструмента искусственного интеллекта и отредактирован редактором.
Реакция политики ЕЦБ на инфляцию и геополитические риски
Нужно признать, что чувствительность ставок к нефти, вероятно, будет более сдержанной, однако мы не ожидаем сильного «голубиного» разворота со стороны Европейского центрального банка. Риторика «как минимум ещё одного» повышения ставки, вероятно, будет сохраняться в целях управления рисками. В условиях высокой неопределённости сохранение «ястребиного» уклона выглядит логичным.
Такая позиция является прямым ответом на устойчиво высокую инфляцию: согласно последним данным Eurostat за май 2026 года, базовая инфляция составила 2,8%. Это по-прежнему существенно выше целевого уровня 2%, оставляя политикам мало пространства для сигналов об окончании ужесточения. Мы считаем, что это оправдывает осторожность ЕЦБ перед тем, как закреплять какое-либо новое направление политики.
Кроме того, геополитическая напряжённость продолжает влиять на цены на энергоносители: в этом месяце Brent торгуется вблизи $95 за баррель. Кристин Лагард, вероятно, подчеркнёт эти риски и необходимость оценивать шоки перед тем, как действовать. Это усиливает аргументы в пользу выжидательного подхода, снижая вероятность повышения в июле, но сохраняя его в повестке на более поздний срок.
Рыночные последствия и торговые стратегии
Для трейдеров это означает, что волатильность на рынке краткосрочных процентных ставок должна оставаться повышенной. Мы полагаем, что позиционирование на более высокие ставки через продажи фьючерсов на EURIBOR или покупку процентных «кэпов» (interest rate caps) представляет собой обоснованную стратегию. Неопределённость будет поддерживать премии по опционам в ближайшие недели.
Если смотреть на рыночное ценообразование, свопы Overnight Index Swaps сейчас отражают 60%-ную вероятность повышения на 25 б.п. на заседании в сентябре 2026 года. Это показывает, что рынок воспринимает риторику «ещё одного повышения» всерьёз. Это похоже на период 2022–2023 годов, когда центробанки использовали предварительные сигналы (forward guidance) для управления инфляционными ожиданиями даже на фоне замедления роста.
На валютном рынке такой «ястребиный» уклон должен обеспечивать поддержку евро, особенно против валют стран, где центробанки настроены более «голубино». Мы считаем разумными стратегии вроде покупки колл-опционов на EUR против доллара США или японской иены. Такая позиция ЕЦБ формирует заметную дивергенцию в денежно-кредитной политике, которой можно воспользоваться.
