Экономический бюллетень ЕЦБ сообщает, что нефтяной шок, связанный с Ближним Востоком, сильнее разгонит инфляцию (рост цен), чем замедлит экономическую активность (производство и потребление). Также отмечается, что спад может быть глубже, если резко ухудшится уверенность домохозяйств (настроения людей по поводу финансов и будущего).
В бюллетене говорится, что ослабление уверенности влияет на выпуск (объём производства в экономике) не сразу, а с задержкой. Влияние на рост ВВП (валового внутреннего продукта) в 2026 году ожидается небольшим, но в 2027 году — заметным.
Рыночные сигналы и фокус центрального банка
Societe Generale отмечает, что участники рынка будут следить за предстоящими опросами бизнеса (опросы компаний о спросе, заказах и занятости) на предмет небольших изменений в активности на фоне возобновления давления на цены. Также банк добавляет, что центральные банкиры будут наблюдать за более широким ростом цен в сфере услуг (например, транспорт, связь, медицина, образование).
Societe Generale указывает: если индексы активности (показатели динамики деловой активности) изменятся незначительно, а ценовые индексы (показатели роста цен в опросах) продолжат расти, это снизит сомнения по поводу повышения ставки ЕЦБ в июне. По мнению банка, помешать этому может только внезапное и явное снижение напряжённости на Ближнем Востоке.
Рост риска нефтяного шока из‑за ближневосточных событий смещает внимание напрямую на инфляцию. Фьючерсы на нефть Brent (биржевые контракты на будущую поставку) торгуются выше $105 за баррель — уровня, который не держался устойчиво со времён проблем с поставками в конце 2025 года. Это ценовое давление сейчас — ключевая тревога для Европейского центрального банка.
Свежие данные усиливают «ястребиный» настрой (готовность жёстче бороться с инфляцией): предварительная оценка инфляции HICP (гармонизированный индекс потребительских цен — единый показатель инфляции для стран еврозоны) за апрель 2026 года составила 3,1%. Если в течение 2025 года инфляция выглядела более умеренной, то теперь признаки указывают на новое закрепление роста цен, особенно в секторе услуг, что ЕЦБ сложно игнорировать.
Подготовка к июньскому риску решения
Это указывает на вероятность повышения ставки ЕЦБ в июне. Участникам рынка производных инструментов (контрактов, цена которых зависит от базового актива) стоит рассмотреть стратегии, выигрывающие от роста краткосрочных ставок в еврозоне, например продажу ближайших фьючерсов на Euribor (контракты, привязанные к процентным ставкам денежного рынка) или использование процентных свопов (соглашений об обмене фиксированной и плавающей ставки). Рынок всё больше закладывает такой сценарий: вероятность повышения на 25 базисных пунктов (0,25 процентного пункта) превышает 80%.
Потенциальный удар по активности из‑за падения потребительской уверенности выглядит более отдалённым и, вероятнее, скажется на росте в 2027 году, а не в текущем. Пока ЕЦБ, судя по всему, больше обеспокоен сегодняшней инфляцией, чем будущим замедлением, что повышает вероятность более ранних действий.
