Золото (XAU/USD) продолжило снижаться в начале европейской сессии в среду, опустившись ниже $4 450 до нового недельного минимума на фоне роста цен на нефть третью сессию подряд, что вновь усилило опасения по инфляции и укрепило ожидания сохранения процентных ставок на повышенном уровне. Это движение поддержало статус доллара США как резервной валюты на фоне возобновления напряженности на Ближнем Востоке, оказывая давление на не приносящий доходности металл. Президент ФРБ Кливленда Бет Хэммак вновь подчеркнула приверженность ФРС возвращению инфляции к 2%, тогда как инструмент FedWatch от CME Group показывает, что трейдеры закладывают более 50% вероятности повышения ставки на 25 б.п. на декабрьском заседании, что продолжает поддерживать доходности казначейских облигаций США.
На геополитическом фронте Центральное командование США сообщило о нанесении ударов «в порядке самообороны» по иранскому острову Кешм, после чего Иран запустил ракеты и дроны по объектам США в Кувейте и Бахрейне — большинство целей было перехвачено силами ПВО США и стран Персидского залива; также усилились боевые действия между Израилем и «Хезболлой». Марко Рубио заявил, что Вашингтон не будет снимать санкции в обмен на возобновление судоходства через Ормузский пролив, а Дональд Трамп объявил о продлении режима прекращения огня на неопределенный срок и о продолжении американской блокады до завершения переговоров. С технической точки зрения XAU/USD остается в нисходящем канале ниже 200-периодной EMA на четырехчасовом графике: RSI находится вблизи 46, MACD — ниже нулевой отметки; сопротивление расположено на $4 598,83, затем на $4 634,83, поддержка — в районе $4 322,55.
Geopolitical Tensions and Inflation Dynamics
Мы считаем, что рост геополитической напряженности, как ни парадоксально, в краткосрочной перспективе является медвежьим фактором для золота, поскольку рынок сосредоточен на инфляционных последствиях. Скачок цен на нефть укрепляет доллар США и усиливает ставки на то, что Федеральная резервная система будет удерживать процентные ставки выше дольше. Сильный доллар сейчас является ключевым встречным ветром, который перевешивает традиционную привлекательность золота как «тихой гавани».
Последние данные по индексу потребительских цен (CPI) в США показали, что базовая инфляция упорно держится на уровне 3,4%, оставляя ФРС крайне мало пространства для маневра. С учетом того, что нефть на фоне ближневосточного конфликта уже поднимается выше $95 за баррель, мы считаем подразумеваемую рынком 50%-ную вероятность повышения ставки в декабре консервативной оценкой. Эта динамика лежит в основе нашего взгляда на сохранение силы доллара и давления на активы, не приносящие доходности.
Strategy and Historical Perspective
Учитывая медвежью техническую картину в рамках нисходящего канала, в ближайшие недели мы рассматриваем покупку пут-опционов на фьючерсы на золото или связанные ETF. Любой краткосрочный отскок в направлении сопротивления $4 600 следует рассматривать как возможность для открытия новых коротких позиций. Наша первоначальная цель — нижняя граница канала вблизи уровня поддержки $4 322.
Рыночная волатильность, измеряемая индексом VIX, поднялась до 19, однако подразумеваемая волатильность по опционам на золото пока не в полной мере отражает рост рисков. Это создает окно для наращивания позиций с использованием «медвежьих» пут-спредов, которые позволяют ограничить первоначальную стоимость сделки. Такая стратегия дает возможность заработать на снижении, одновременно управляя риском внезапной деэскалации геополитической напряженности.
Этот паттерн напоминает прошлые энергетические шоки, например конца 1970-х, когда агрессивная реакция ФРС на инфляцию в итоге существенно укрепила доллар. В те периоды доминирование доллара перевешивало привлекательность золота как хеджа на случай конфликта. Мы ожидаем, что в ближайшие несколько недель будет разворачиваться схожая динамика, что делает короткие позиции по золоту более вероятной сделкой.
