Золото отскочило в пятницу, пока рынки оценивали шансы на соглашение между США и Ираном: XAU/USD торговался вблизи $4 583 после падения в четверг до двухмесячного минимума $4 366. Аппетит к риску улучшился после того, как Дональд Трамп заявил, что морская блокада будет снята, и что он встретится в Ситуационной комнате, чтобы принять «окончательное решение» по Ирану. Это произошло на фоне сообщения Axios о 60-дневном меморандуме о взаимопонимании, который продлил бы прекращение огня и вновь открыл Ормузский пролив, хотя Tasnim сообщил, что сделка не является ни финализированной, ни подтверждённой. На этих новостях нефть скорректировалась: WTI — около $85 за баррель и может показать первое месячное снижение за пять месяцев. Однако повышенные цены на нефть по-прежнему удерживают инфляцию в центре внимания.
Противостояние между улучшением настроений и ожиданиями по денежно-кредитной политике ослабило доллар США: DXY — около 98,80 после семинедельного максимума 99,54 в четверг. Золото всё ещё шло к третьему месячному снижению подряд, поскольку «ястребиные» сигналы ФРС, подкреплённые данными PCE и ориентацией на инфляционную цель 2%, поддержали сценарий сохранения ставок «выше на более длительный срок». С технической точки зрения цена находилась чуть ниже 20-дневной SMA линий Боллинджера на $4 587,97; верхняя полоса — около $4 761, нижняя — примерно $4 414,50. RSI был вблизи 48, ADX — около 24, что указывало на консолидацию.
Торговля волатильностью на энергетических рынках
С учётом высокой неопределённости вокруг сделки США–Иран, мы считаем, что в ближайшие недели наиболее прямой темой для торговли станет волатильность. Индекс волатильности нефти CBOE (OVX) уже вырос более чем на 15% за последнюю неделю, что показывает: опционный рынок закладывает существенное движение WTI. Мы видим ценность в использовании опционных стратегий вроде стреддлов, которые приносят прибыль при сильном ценовом движении в любую сторону — независимо от того, будет ли сделка успешной или сорвётся.
Ситуация напоминает период перед соглашением JCPOA 2015 года. Тогда WTI снизилась почти на 20% в месяц объявления финальной сделки — показатель того, насколько быстро геополитическая деэскалация может переоценить рынок энергии. Провал новых переговоров столь же легко может вернуть цены к отметке $100, которую мы видели ранее в этом году.
Опционный взгляд на золото и доллар США
По золоту картина существенно менее определённая, поэтому более привлекательными выглядят стратегии в диапазоне. Хотя более слабый доллар в случае успешной сделки поддерживает золото, соответствующее снижение геополитических рисков выступает встречным фактором. Мы считаем разумным подходом продажу премии через стратегии вроде «железного кондора» на XAU/USD, которая приносит прибыль, если металл останется в пределах примерно $4 400–$4 800.
«Ястребиная» позиция ФРС продолжит ограничивать потенциал роста золота. Последнее значение базового индекса инфляции Core PCE на уровне 4,1% более чем вдвое превышает цель ФРС, что даёт регулятору все основания сохранять жёсткую политику. Среда высоких ставок повышает альтернативные издержки владения не приносящим дохода золотом, ограничивая его привлекательность даже в качестве хеджа.
Доллар США находится в аналогичном перетягивании каната: его тянет вниз улучшение риск-сентимента, но поддерживают ожидания высоких ставок. Этот конфликт заставляет нас осторожно относиться к выраженной направленной позиции по DXY. Вместо этого мы рассматриваем опционы на валютные фьючерсы, чтобы хеджировать существующие экспозиции или тактически отыгрывать краткосрочные движения.
