Индекс доллара США (DXY) в пятницу сократил ранее набранную динамику: снижение доходностей долгосрочных казначейских облигаций США нивелировало поддержку со стороны свежих данных по индексу потребительских цен (CPI), которые усилили ожидания повышения ставки Федеральной резервной системой (ФРС) на следующей неделе. На момент публикации индикатор находился вблизи 99,11 после первоначального рывка к 99,36 сразу после выхода статистики.
Общий CPI в августе вырос на 0,4% м/м, совпав с прогнозами, но ускорившись с 0,1% в июле, тогда как годовая инфляция удержалась на уровне 3,4% — также в рамках ожиданий. Базовый CPI прибавил 0,3% м/м против прогноза 0,2% и 0,2% ранее, при этом годовая базовая инфляция замедлилась до 2,4% с 2,5% и совпала с оценками; цены на бензин выросли на 3,9% и обеспечили более трети месячного прироста. Переоценка ожиданий по заседанию 15–16 сентября усилилась: по данным CME FedWatch Tool вероятность повышения на 25 б.п. оценивается в 88% против 67% ранее.
Дальнейшее укрепление доллара оказалось ограниченным, поскольку распродажа нефти увела доходности длинного конца кривой от максимумов: доходность 10-летних US Treasuries торговалась около 4,94% после касания 4,99% — максимума примерно за три года, тогда как WTI находилась вблизи $96,50 после кратковременного подъёма выше $100 и снижения примерно на 4% за день. В то же время доходность 2-летних бумаг удерживалась около 4,63% — вблизи уровней, в последний раз наблюдавшихся в июле 2024 года, что сохраняло фокус на ближайших ожиданиях по политике ФРС при неизменной цели по инфляции в 2%.
Стратегии работы с волатильностью на валютном рынке
До ключевого заседания ФРС 15–16 сентября остаются считаные дни, и следует готовиться к повышенной волатильности на валютном рынке. Поскольку рынок уже во многом заложил в цены 88%-ную вероятность повышения ставки, любое отклонение от этого сценария может спровоцировать резкие колебания индекса доллара США (DXY). Мы предлагаем трейдерам на рынке деривативов использовать стратегию «длинный стрэддл» в опционах на инструменты, отслеживающие DXY, чтобы извлечь выгоду из сильного движения в любую сторону.
Возможности в деривативах на долговом рынке и в энергетике
Расхождение между снижающейся доходностью 10-летних бумаг на уровне 4,94% и повышенной доходностью 2-летних на уровне 4,63% создаёт нетипичную возможность на рынке процентных деривативов. Исторически данные по опционам на US Treasuries показывают, что подразумеваемая волатильность по процентным контрактам нередко увеличивается на 10–15% в дни, предшествующие ожидаемым решениям ФРС. Мы рекомендуем покупать краткосрочные put-опционы на фьючерсы на долгосрочные казначейские облигации, чтобы воспользоваться потенциальным ростом доходностей, если ФРС сохранит жёсткую позицию.
Следует также учитывать существенные колебания нефти West Texas Intermediate (WTI), которая снизилась до $96,50 после кратковременного касания $100. Поскольку энергетические компоненты обеспечили более трети недавнего месячного роста общего CPI на 0,4%, волатильность нефти будет напрямую транслироваться в ценообразование валют и ставок. Для управления этим риском мы советуем использовать «бычьи» спрэды call (bull call spreads) на энергетические деривативы как хедж от возобновления инфляционных опасений в ближайшие недели.
