Индекс цен производителей (PPI, показатель изменения цен на уровне производителей — «оптовая» инфляция) в США в годовом выражении составил 6% в апреле. Это выше прогноза 4,9%.
Публикация показывает, что рост цен у производителей оказался выше ожиданий. Отклонение от прогноза — 1,1 процентного пункта.
Перспективы политики Федеральной резервной системы
На фоне более сильного роста цен у производителей внимание рынка смещается на следующий шаг Федеральной резервной системы (ФРС, центральный банк США). Неожиданное значение 6% усиливает мнение, что инфляция пока не взята под контроль, и повышает вероятность более жесткой политики (hawkish — ориентация на борьбу с инфляцией через повышение ставок). Рынок сейчас закладывает почти 70% вероятности повышения ставки на ближайшем заседании — резкий разворот по сравнению с недавними ожиданиями снижения ставки.
Эти данные указывают, что ставки могут оставаться высокими дольше. На этом фоне интерес могут представлять краткосрочные фьючерсы на процентные ставки (контракты, позволяющие зафиксировать ожидания по будущим ставкам). Наблюдается заметная распродажа фьючерсов на 2-летние казначейские облигации США (Treasury futures), при которой доходности растут: цена облигации падает, доходность поднимается. Открытие позиций на рост ставок через опционы или фьючерсы (производные инструменты; опцион дает право купить/продать актив по цене заранее) может служить хеджем — защитой портфеля — от вероятной реакции ФРС.
Для фондовых индексов отчет — негативный фактор: более дорогие кредиты и инфляционные риски давят на прибыль компаний. Для защиты от возможной просадки рынка в ближайшие недели можно рассмотреть покупку put-опционов (опционов на продажу — инструмент, который приносит выгоду при снижении рынка) на S&P 500 и Nasdaq-100. Ранее при сопоставимом инфляционном сюрпризе S&P 500 снижался более чем на 5% в течение следующего месяца.
Неопределенность становится ключевой темой, а значит волатильность (амплитуда колебаний цен) может быть недооценена. Индекс VIX (индикатор ожидаемой волатильности S&P 500, часто называют «индексом страха») при значениях ниже 15 выглядит низким с учетом риска изменений политики и роста тревожности на рынке. Можно рассмотреть покупку call-опционов на VIX (опционов на покупку — инструмент, который выигрывает при росте индекса) или фьючерсов: скачок VIX нередко сопровождает распродажи, которые такой PPI может спровоцировать.
Последствия для сделок на укрепление доллара
Более жесткая ФРС почти наверняка означает более сильный доллар США. Поскольку другие центральные банки не сталкиваются с аналогичным инфляционным сюрпризом, расхождение в политике (policy divergence — разница в траекториях ставок и решений регуляторов) работает в пользу доллара. Эту идею можно реализовать через длинные позиции по фьючерсам на доллар США или покупку call-опционов против таких валют, как евро или иена.
